20231101-安信国际证券-比亚迪电子-00285.HK-Q3单季业务创新高_新业务并表值得期待_3页_338kb

比亚迪电子研究报告总结

总体表现

2023年前三季度，公司收入同比增长295%至9214亿元，归母净利润同比增长1461%至304亿元，符合盈喜指引。2023年第三季度，公司收入同比增长310%至3596亿元，创下单季收入新高，归母净利润同比增长1534%至153亿元，Q3毛利率同比大幅提升317个百分点至971%，主要受到收入结构改善及稼动率提升的推动。

收入规模创新高

• 2023年第三季度全球消费电子需求复苏、华为新产品上线及汽车电子订单增长共同推动公司收入大幅上升。
• 公司受益于海外份额提升及安卓需求回暖，业务结构进一步优化，盈利水平保持持续改善，毛利率创下新高。

汽车智能系统业务快速增长

• 2023年上半年新能源汽车产品（如自动驾驶、无线充电）贡献收入增长。
• 公司加大对新能源汽车产品的研发投入，包括智能悬架、座舱、核心控制器等产品，有望带来新的增长动能。

收购捷普子公司值得期待

• 2023年9月宣布以约22亿美元现金收购捷普位于成都和无锡的产品业务，该交易是国内科技企业最大一笔现金收购，预计将带来约300亿人民币的年收入增量，并优化利润空间。

投资建议

• 公司北美业务进展顺利，消费电子和新能源汽车需求持续发力，未来业绩有望保持增长。
• 预计通过收购捷普业务可抵消部分利息支出，促进长期发展。
• 维持“买入”评级，目标价457港元，对应2023/2024年229x/165x的市盈率。

风险提示

• 市场需求波动、竞争压力增大、消费电子需求复苏不足。

附表：财务报表预测数据来源为公司公告和安信国际证券研究。