20160829-联讯证券-科达股份-600986.SH-2016年中期业绩点_并购标的净利润合计增速优于预期_12页_1mb

报告摘要

联讯证券于2016年8月29日发布对科达股份的中期业绩点评，指出公司2016年中报营业收入和净利润同比大幅增长，主要得益于2015年第三季度完成的重大资产重组。分析师王凤华维持“买入”投资建议，认为公司估值具有吸引力，市场预期较低，并具备持续并购和增长潜力。

业绩表现：公司2016年中期营业收入为29.40亿元，同比增长516%；归属母公司净利润为1.52亿元，同比增长951.36%。
互联网营销业务：已成为公司主要收入来源，1H16互联网营销业务收入为19.10亿元，占总收入的65%；营业利润为1.29亿元，占总营业利润的78%。
并购影响：由于并表效应，派瑞威行贡献了互联网营销业务63%的收入，同比增长87%，带动整体互联网营销收入增长73%。
净利润表现：互联网营销业务净利润为1.21亿元，同比增长9%，尽管华邑众为和雨林木风净利润下滑，但仍优于2016年承诺的5%增长指引。
盈利预测：预计2016年、2017年和2018年公司营业收入分别为61.87亿、72.39亿和83.25亿，同比增速分别为156%、17%和15%；归属母公司净利润分别为6.14亿、8.80亿和11.40亿，同比增速分别为424%、43%和29%。
估值分析：当前股价对应的2016年和2017年PE分别为30.5x和21.5x，分别较A股数字营销板块均值折让36%和40%，具有吸引力。
投资建议：维持“买入”评级，目标价19.25元，对应2016年目标PE35.0x，当前股价隐含上涨空间15%。
风险提示：并购整合的进程、效率和品质不达预期可能影响公司表现。

年份	营业收入（亿元）	净利润（亿元）	EPS（元）	PE（X）
2016E	61.87	6.14	0.55	30.5
2017E	72.39	8.80	0.78	21.5
2018E	83.25	11.40	1.02	16.4

公司名称	收盘价（元）	总市值（十亿）	2016年PE（X）	2017年PE（X）	2018年PE（X）
当代东方	11.26	8.9	37.0	27.4	21.4
北京文化	22.06	16.0	65.9	50.7	41.8
长城影视	13.64	7.2	27.8	21.3	17.9
慈文传媒	41.39	13.0	42.7	33.2	26.3
中南文化	22.99	18.6	47.5	37.6	32.0
驿威文化	28.36	12.2	40.3	31.7	26.3
科达股份	16.76	14.6	30.5	21.5	16.4
万润科技	15.57	12.5	81.9	61.2	55.9