20140901-兴业证券-农业_周报-国庆节前猪价将稳步上涨_18页_954kb
报告摘要
文档总结
核心内容
本文档为兴业证券发布的农业周报，主要分析了2014年9月1日农业板块的市场表现、行业动态及投资建议，涵盖重点公司评级、农产品价格走势、畜禽价格变化、存栏和饲料数据、USDA月度报告及盈利预测等多个方面。
主要观点
1. 农业板块表现
- 农业板块整体表现：上周沪深300指数下跌1.14%，农林牧渔板块下跌1.65%，农业板块小幅跑输大盘，但在28个子行业中表现居于中游。
- 子行业表现：动保板块因天康生物复牌大涨，带动子行业指数上涨；其他板块如养殖、农产品加工、种子等表现较为平淡，其中养殖板块回调较多，但预计仍处于上涨趋势。
2. 猪价与养殖行业
- 猪价走势：全国生猪均价为14.61元/kg，周环比下跌0.02元，但整体高位稳定，预计下半年将稳步上涨。
- 养殖行业反转：养殖行业在经历长期亏损后，产能已大幅减少，行业反转已基本完成，当前仍处于行情上半段。
- 仔猪价格：仔猪价格再次明显回落，行业补栏积极性仍较差。
3. 农产品价格
- 玉米：因干旱因素上涨，但库存相对高位，预计涨幅有限。
- 豆粕、糖、油、棉：在供给过剩背景下，价格走势仍维持熊市格局。
- 其他农产品：如大豆、油脂、橡胶等价格波动较大，部分产品价格回落，如豆油、棉油、棕榈油等。
4. 存栏与饲料数据
- 母猪存栏：7月环比再降1.2%，养殖反转尘埃落定，累计下降10.63%，超过上轮周期降幅。
- 生猪存栏：7月环比上升0.3%，但同比降幅继续拉大，预计难以改善。
- 配合料产量：7月产量增速维持低位，压制行业增长。
5. USDA月度报告
- 玉米产量：USDA小幅调低美国玉米单产及总产量预估。
- 大豆产量：上调美国、巴西大豆产量预估。
- 库销比：上调全球大豆库存消费比，下调棉花库存消费比；中国方面，上调小麦、大米、棉花库存消费比。
6. 盈利预测
- 重点公司盈利预测：包括圣农发展、牧原股份、海大集团、新希望、天康生物等，分别预测了12-15年的EPS及PE，其中圣农发展、牧原股份、海大集团、新希望、天康生物获得“买入”或“增持”评级。
关键信息
重点公司评级
| 公司名称 | 13PE | 14PE | 评级 |
|---|---|---|---|
| 圣农发展 | - | 39.2 | 买入 |
| 牧原股份 | 31.9 | 34.8 | 买入 |
| 海大集团 | 34.9 | 21.9 | 买入 |
| 新希望 | 11.5 | 8.3 | 买入 |
| 天康生物 | 25.2 | 19.6 | 买入 |
投资建议
- 养殖板块：目前仍是行情上半段，建议逢低买入养殖个股。
- 饲料板块：猪料仍面临较大压力，而水产料有望从台风影响中恢复。
- 动保板块：仅推荐有新品种的畜类疫苗企业。
- 种子板块：缺乏催化剂，整体表现不佳。
风险提示
- 疫病因素
- 价格波动大，业绩敏感
估值水平
- 农业板块市盈率（TTM）：41.99倍，环比上涨0.21倍，处于历史最高水平。
- 相对沪深300市盈率：4.96倍，市净率（TTM）为3.11倍，高于沪深300的2.41倍。
农产品价格汇总
| 农产品 | 最新价格 | 本期涨跌 | 月环比 | 年同比 |
|---|---|---|---|---|
| 国内玉米 | 2.76 | 0.00% | 4.55% | 11.74% |
| CBOT玉米 | 364.75 | -1.68% | 0.97% | -19.66% |
| 国内小麦 | 2550.00 | 1.19% | 2.00% | 4.51% |
| CBOT小麦 | 562.00 | 0.00% | 1.08% | -3.35% |
| 国内大米 | 3760.00 | 0.27% | -0.53% | 0.53% |
| 泰国大米 | 31.28 | 0.61% | 1.96% | -6.12% |
| 国内大豆 | 4100.00 | 0.00% | 0.00% | -6.82% |
| CBOT大豆 | 1021.50 | -1.97% | -3.59% | -23.85% |
| 大豆进口价 | 590.24 | -1.58% | -1.58% | -2.22% |
| CBOT豆粕 | 350.00 | -0.74% | 2.34% | -17.74% |
| 豆油 | 5837.37 | -0.58% | -6.18% | -19.18% |
| 棉油 | 5700.00 | 0.00% | -2.73% | -16.30% |
| 棕榈油FOB | 677.50 | -1.81% | -12.58% | -12.58% |
| 棕榈油成本 | 5505.53 | -1.83% | -12.26% | -12.32% |
| 国内糖价 | 4100.00 | -6.82% | -9.59% | -30.15% |
| 巴西糖价 | 2.58 | 0.78% | -1.15% | 7.95% |
| 大豆进口价 | 590.24 | -1.58% | -1.58% | -2.22% |
| 棉花价格 | 16992.00 | -0.05% | -0.85% | -11.23% |
| 国际棉价 | 70.81 | 0.20% | 4.50% | -16.48% |
| 国际橡胶 | 165.20 | -1.23% | -2.38% | -30.74% |
| 番茄酱价格 | 1119.08 | -0.47% | -0.47% | 11.04% |
| 海参价格 | 144.00 | -4.00% | 20.00% | 2.86% |
| 金枪鱼价格 | 1250.00 | -3.85% | -9.09% | -40.19% |
| 鲍鱼价格 | 110.00 | 0.00% | 0.00% | -12.00% |
| 扇贝价格 | 8.00 | 5.26% | 33.33% | 33.33% |
重点公司盈利预测
| 子行业 | 公司 | 股价 | 12EPS | 13EPS | 14EPS | 15EPS | 12PE | 13PE | 14PE | 15PE | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 种业 | 登海种业 | 31.15 | 0.96 | 1.13 | 1.46 | 1.93 | 32.4 | 27.6 | 21.3 | 16.1 | 买入 |
| 种业 | 隆平高科 | 13.70 | 0.37 | 0.78 | 0.98 | 1.24 | 37.0 | 17.6 | 14.0 | 11.0 | 增持 |
| 水产养殖 | 獐子岛 | 15.00 | 0.16 | 0.21 | 0.52 | 0.86 | 93.8 | 71.4 | 28.8 | 17.4 | 中性 |
| 水产养殖 | 好当家 | 5.60 | 0.30 | 0.30 | 0.36 | 0.43 | 18.7 | 18.7 | 15.6 | 13.0 | 增持 |
| 水产养殖 | 壹桥苗业 | 16.15 | 0.59 | 0.90 | 1.32 | 2.01 | 27.4 | 17.9 | 12.2 | 8.0 | 增持 |
| 禽畜养殖 | 圣农发展 | 14.80 | -0.24 | 0.32 | 1.11 | 1.06 | (61.7) | 46.3 | 13.3 | 14.0 | 买入 |
| 禽畜养殖 | 牧原股份 | 51.55 | 1.43 | 0.34 | 4.12 | 4.51 | 36.0 | 151.6 | 12.5 | 11.4 | 买入 |
| 禽畜养殖 | 雏鹰农牧 | 11.20 | 0.09 | 0.10 | 0.53 | 0.53 | 124.4 | 112.0 | 21.1 | 21.1 | 增持 |
| 动物保健 | 中牧股份 | 14.67 | 0.55 | 0.67 | 0.80 | 0.95 | 26.9 | 21.9 | 18.3 | 15.4 | 增持 |
| 动物保健 | 金宇集团 | 31.32 | 0.89 | 1.27 | 1.65 | 2.03 | 35.2 | 24.7 | 19.0 | 15.4 | 增持 |
| 动物保健 | 瑞普生物 | 10.45 | 0.78 | 0.27 | 0.39 | 0.58 | 13.4 | 38.7 | 26.8 | 18.0 | 增持 |
| 动物保健 | 天康生物 | 13.16 | 0.39 | 0.50 | 0.70 | 0.83 | 33.7 | 26.3 | 18.8 | 15.9 | 买入 |
| 饲料 | 新希望 | 14.14 | 1.09 | 1.51 | 2.28 | 2.41 | 13.0 | 9.4 | 6.2 | 5.9 | 买入 |
| 饲料 | 通威股份 | 10.03 | 0.41 | 0.49 | 0.61 | 0.69 | 20.5 | 20.5 | 16.4 | 14.5 | 增持 |
| 饲料 | 海大集团 | 11.33 | 0.32 | 0.51 | 0.64 | 0.81 | 35.4 | 22.2 | 17.7 | 14.0 | 买入 |
| 饲料 | 大北农 | 14.01 | 0.47 | 0.47 | 0.58 | 0.74 | 29.8 | 29.8 | 24.2 | 18.9 | 增持 |
| 饲料 | 唐人神 | 7.87 | 0.30 | 0.21 | 0.32 | 0.49 | 26.2 | 37.5 | 24.6 | 16.1 | 增持 |
| 油脂 | 东凌粮油 | 28.26 | 0.96 | 1.25 | 1.59 | 2.09 | 29.4 | 22.6 | 17.8 | 13.5 | 买入 |
投资评级说明
| 评级 | 相对大盘涨幅范围 |
|---|---|
| 买入 | >15% |
| 增持 | 5%~15% |
| 中性 | -5%~5% |
| 减持 | < -5% |
分析师信息
- 蒋小东：jiangxiaodong@xyzq.com.cn，S0190513010001，021-38565519
- 陈娇：chenjiao86@xyzq.com.cn，S0190513070011，0755-23826009
- 蒋卫华：jiangweihua@xyzq.com.cn，S0190514070003，021-38565438
风险提示
- 疫病因素：可能对养殖业造成重大影响。
- 价格波动：农产品价格受供需及国际市场影响较大，业绩敏感。
法律声明
- 本报告仅供兴业证券客户使用，不构成买卖建议。
- 未经许可，不得复制、转载或用于其他用途。
- 兴业证券及其分析师可能持有报告中提及公司的证券头寸或提供投资银行业务服务，存在潜在利益冲突。
信息披露
- 公司在知晓范围内履行信息披露义务，客户可查询静默期安排及关联公司持股情况。
结论
文档全面分析了农业板块的市场表现、行业趋势、重点公司盈利预测及投资建议，认为养殖板块仍处于上涨趋势，建议逢低买入；饲料板块压力较大，但水产料有望恢复；动保板块推荐有新品种的畜类疫苗企业；种子板块缺乏催化剂，整体表现不佳。整体农业板块估值处于历史高位，需关注价格波动及疫病风险。
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