20140728-兴业证券-农业_周报-猪价稳步上涨_19页_981kb

农业行业分析报告总结

核心内容概览

本报告主要分析2014年农业板块的市场表现与行业动态，重点关注生猪、禽类、水产养殖及饲料等细分领域。报告指出农业板块整体表现落后于大盘，但部分子行业如养殖、饲料及水产料仍具备上涨潜力。投资建议方面，重点推荐养殖及水产饲料板块，认为其未来仍有上涨空间。

主要观点

1. 农业板块整体表现

• 行业涨幅落后：上周沪深300指数上涨4.45%，而农业板块仅上涨2.24%，涨幅落后于大盘。
• 子行业分化：养殖板块在前期上涨后出现回调，但部分三线企业表现较好；猪料板块股价反弹，但预计反弹空间有限；水产料板块受台风影响出现回落，但三季度有望回升。

2. 畜禽价格趋势

• 猪价稳步上涨：7月25日全国生猪均价为13.35元/kg，周环比上涨0.2元，自繁自养头均亏损为121元。
• 禽类价格强势：鸡、鸭苗价齐飞，价格快速上涨，主要由于农忙结束和消费旺季来临。
• 行业去产能完成：养殖行业经历了较长时间的亏损，去产能较为充分，周期反转已确认。

3. 存栏与饲料数据

• 母猪存栏持续下滑：6月母猪存栏环比下降1.0%，累计下降9.55%，表明行业去产能趋势仍在持续。
• 生猪存栏恢复缓慢：6月生猪存栏环比上升0.2%，但同比仍下降4.8%，预计下半年供应偏紧。
• 配合料产量增速回升：6月配合料产量同比增长5.9%，其中水产料增速较快，猪料和禽料小幅回升，但猪料景气度难以大幅改善。

4. 投资建议

• 重点推荐公司：圣农发展、牧原股份、海大集团、新希望、天康生物，评级均为“买入”。
• 水产料建议：三季度水产料行业增长有望提速，建议积极配置海大、通威等龙头。
• 猪料建议：猪料反弹空间有限，建议关注其短期表现。
• 其他板块：种子进入销售与政策淡季，仅推荐隆平高科与登海种业；动物保健、油脂等板块表现一般，缺乏催化剂。

关键信息

1. 估值情况

• 农业板块市盈率：上周达到38.82倍，环比上涨0.73倍，相对沪深300市盈率（TTM）为4.62倍，市净率（TTM）为2.91倍，相对估值处于历史高位。

2. USDA月度报告

• 美国玉米产量预估维持不变，巴西玉米产量上调，阿根廷玉米产量上调。
• 大豆产量上调：美国、巴西大豆产量上调，全球棉花、大豆库销比上调。
• 中国库存消费比下调：玉米和棉花库存消费比下调，表明市场供应紧张。

3. 产品价格变化

• 豆粕、豆油、棉油价格下跌，棕榈油价格回落，压榨利润缩窄。
• 白糖、番茄酱价格回升，棉花价格大幅下跌，橡胶价格持续下跌。
• 水产价格：海参价格创新低，金枪鱼、鲍鱼、扇贝价格回落，罗非鱼价格平稳。

4. 个股表现

• 养殖板块：圣农发展、牧原股份等龙头企业涨幅较小，部分二线企业回调，三线企业上涨。
• 饲料板块：大北农涨幅较大，但其他公司如新希望、海大集团、通威股份等表现不一。
• 水产养殖：獐子岛、好当家、壹桥苗业等公司表现分化，部分公司出现下跌。

风险提示

• 疫病因素：可能对养殖行业造成冲击。
• 价格波动：畜禽和农产品价格波动较大，影响业绩表现。
• 行业周期：养殖行业周期反转已确认，但后续增长空间需关注。

评级说明

• 行业评级：推荐（维持），表示农业板块相对表现优于市场。
• 公司评级：
  • 买入：圣农发展、牧原股份、新希望、天康生物
  • 增持：隆平高科、通威股份、海大集团、大北农、唐人神、西王食品、东凌粮油
  • 中性：獐子岛、好当家、壹桥苗业、中牧股份、瑞普生物、金宇集团、天邦股份、金新农、正邦科技、大华农、神农大丰、敦煌种业、丰乐种业、荃银高科、华英农业、大康牧业、益生股份、民和股份、罗牛山、福成五丰、新五丰

总结

本报告指出农业板块整体表现落后于市场，但养殖与水产饲料板块仍具备上涨潜力。随着猪价稳步上涨、禽类价格强势及水产料行业增长预期，建议投资者在回调时积极配置养殖及水产饲料龙头。同时，需关注行业去产能、价格波动及潜在的疫病风险。