20220612-华鑫证券-新能源车5月销量点评_基本面持续超预期_板块反转渐入佳境_10页_996kb

新能源车5月销量点评总结

核心内容

2022年6月12日发布的报告指出，新能源汽车行业基本面持续超预期，5月销量表现强劲，板块反转趋势明显。报告认为，随着产业链瓶颈逐步打开，新能源车市场迎来新一轮增长机遇，具备长期投资价值。

主要观点

• 市场表现强劲：5月新能源汽车销量达44.7万辆，同比增长105%，环比增长50%，远超市场预期。其中，出口量达4.3万辆，同比增长131%，环比增长306%。
• 行业趋势向好：新能源汽车销量持续回暖，行业基本面强劲，叠加政策利好，投资价值凸显。
• 产业链景气度提升：动力电池、储能电池等领域的多重需求共振，推动锂电池产业链进入高景气周期，相关企业盈利有望持续改善。
• 技术进步推动成本优化：特斯拉一体化压铸技术、宁德时代钠电、麒麟电池等技术不断落地，有助于进一步降低生产成本。
• 投资建议明确：建议重点关注动力电池、隔膜、高镍三元、结构件、负极一体化等细分环节，优先布局行业龙头。

关键信息

销量数据

• 5月销量：44.7万辆，同比+105%，环比+50%。
• 出口销量：4.3万辆，同比+131%，环比+306%。
• 1-5月累计销量：超200万辆，同比+111%。
• 出口累计：17.4万辆，同比+142%。

企业表现

• 比亚迪：销量11.38万辆，市占率32%，同比+257%。
• 上通五菱：销量3.2万辆，市占率9%，同比-4%。
• 广汽埃安：销量2.1万辆，市占率6%，同比+103%。
• 奇瑞：销量2.1万辆，市占率6%，同比+242%。
• 吉利：销量1.7万辆，市占率5%，同比+260%。

动力电池数据

• 5月产量：约36GWh，同比+119%，环比+3%。
• 铁锂产量：19GWh，同比+119%，环比+15%。
• 三元产量：16GWh，同比+226%，环比+58%。
• 宁德时代：装机量8.51GWh，市占率46%。
• 比亚迪：装机量4.1GWh，市占率22%。
• 全球装机量：4月达27GWh，同比+52%。宁德时代、比亚迪、LG、松下、SK占据前五，市占率分别为30%、16%、13%、12%、8%。

材料产销走势

• 正极材料：产量11.25万吨，同比+38%，环比-7%。
• 负极材料：产量10万吨，同比+89%，环比+8%。
• 电解液：产量5.2万吨，同比+63%，环比-10%。
• 隔膜：产量9.1亿平，同比+57%。

投资策略

• 行业评级：维持“增持”评级，认为当前核心环节2022年PE估值仍处于低位，而产业链基本面继续维持高景气。
• 投资主线：优先关注动力电池，其次为隔膜、高镍三元、结构件、负极一体化等。
• 重点推荐公司：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、国轩高科、恩捷股份、科达利、德方纳米、欣旺达、当升科技、星源材质、容百科技、璞泰来等。

风险提示

• 产品需求不及预期。
• 新能源汽车政策风险。
• 产能或需求低于预期。
• 产品价格低于预期。
• 产业链相关技术进步低于预期。
• 市场下跌带来的系统性风险。

投资建议

报告建议投资者在当前市场环境下，把握新能源汽车行业复苏与技术升级带来的投资机会，重点关注产业链中具备核心竞争力和盈利修复潜力的企业，尤其是锂电池及配套材料环节。同时，提醒投资者注意市场风险与政策不确定性，谨慎评估投资决策。

附录信息概览

• 主要电动车企销量走势：比亚迪、蔚来、理想、小鹏、合众、零跑等企业销量数据均呈现显著增长趋势。
• 主要材料产销走势：正极、负极、电解液、隔膜等材料产量均有不同程度增长。
• 材料价格走势：铁锂、三元前驱体、六氟磷酸锂、人造负极、天然石墨、隔膜等材料价格波动明显，部分价格已出现上涨趋势。

分析师简介

• 尹斌：理学博士，新能源首席分析师，具有丰富实业与证券研究经验，曾多次获得新财富、水晶球最佳分析师称号。
• 黎江涛：上海财经大学硕士，1年PE经验，4年证券从业经验，2021年加入华鑫证券，从事新能源汽车及上市公司研究。

投资评级说明

• 个股投资建议：推荐（>15%）、审慎推荐（5%~15%）、中性（±5%）、减持（-15%~ -5%）、回避（< -15%）。
• 行业投资建议：增持（明显强于沪深300）、中性（基本与沪深300持平）、减持（明显弱于沪深300）。

免责条款

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