> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 供应降负缩量持续，关注霍尔木兹海峡情况 ## 核心内容概述 当前聚烯烃市场受到伊朗局势及地缘政治因素的影响，供应端呈现降负缩量趋势，同时下游需求逐步回升，市场整体呈现上涨动能。本文从价格、基差、生产利润、进出口利润、下游开工率及库存等方面进行了详细分析，并提出了相应的投资策略与风险提示。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、价格与基差 - **L主力合约收盘价**：7691元/吨（+298） - **PP主力合约收盘价**：7797元/吨（+339） - **LL现货价格**：华北7450元/吨（+230），华东7530元/吨（+230） - **PP现货价格**：华东7600元/吨（+150） - **基差情况**： - LL华北基差：-241元/吨（-68） - LL华东基差：-161元/吨（-68） - PP华东基差：-197元/吨（-189） ### 二、上游供应情况 - **PE开工率**：86.9%（-1.0%） - **PP开工率**：74.4%（-1.1%） - **供应端减负缩量**： - 伊朗局势导致原料进口受阻，国内烯烃企业降负或检修增多 - 华东某大型炼厂有降负动作，后续更多企业可能跟进 - **成本支撑**： - 地缘担忧抬升成本，叠加供应减量预期，推涨塑料价格 ### 三、生产利润 - **PE生产利润**： - 油制：-1103.5元/吨（-325.8） - **PP生产利润**： - 油制：-1273.5元/吨（-325.8） - PDH制：-1297.0元/吨（+588.5） - **利润敏感性**：PDH装置检修高峰延续，PP利润承压 ### 四、进出口利润 - **LL进口利润**：-151.3元/吨（+127.7） - **PP进口利润**：-540.4元/吨（+13.3） - **PP出口利润**：-90.4美元/吨（-22.9） - **PE出口盈亏**：-150.5美元/吨（具体数据未明确） ### 五、下游需求情况 - **PE下游开工率**： - 农膜：18.9%（+8.8%） - 包装膜：40.3%（+15.6%） - **PP下游开工率**： - 塑编：37.7%（+8.4%） - BOPP膜：59.6%（+12.0%） - **需求支撑**： - 下游复工及补库意愿增强，刚需支撑塑料价格 - 社会库存高位去化，现货价格跟随基差走强 ### 六、库存情况 - **PE库存**： - 油制企业库存开始去化 - 煤化工企业库存亦有去库迹象 - 社会库存及港口库存高位去化 - **PP库存**： - 油制企业库存兑现去化 - 煤化工及贸易商库存同步去化 - 港口库存高位去化，反映市场供需改善 --- ## 市场分析总结 ### 供应端 - 伊朗局势持续影响霍尔木兹海峡航运，导致原料进口受限 - 国内PE、PP开工率下降，部分企业采取降负或检修措施 - 供应端减量预期增强，市场提前交易该逻辑 ### 需求端 - 下游行业节后复工，农膜、包装膜、塑编、BOPP膜开工率回升 - 补库意愿增强，刚需支撑价格 - 社会及港口库存高位去化，反映市场供需改善 ### 成本与利润 - 地缘冲突抬升成本支撑，叠加供应减量，推高塑料价格 - PE与PP生产利润持续承压，尤其油制利润下滑显著 - PDH制PP利润有所回升，但整体仍处于亏损区间 --- ## 投资策略 - **单边策略**：LLDPE、PP谨慎逢低做多套保 - **跨期策略**：无 - **跨品种策略**：无 --- ## 风险提示 - **伊朗局势发展**：可能进一步影响霍尔木兹海峡航运及原料进口 - **油价波动**：直接影响聚烯烃生产成本 - **丙烷价格波动**：作为PDH制PP的重要原料，波动显著 - **上游装置减产检修动态**：可能对供应端产生持续影响 --- ## 本期分析研究员 - **梁宗泰**：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616 - **陈莉**：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421 --- ## 联系方式 - **客服热线**：400-628-0888 - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **官方网址**：www.htfc.com --- ## 免责声明 - 本报告基于公开信息编制，信息准确性不作保证 - 报告观点仅反映发布当日判断，可能随市场变化而调整 - 报告内容仅供参考，投资者应独立判断 - 未经许可，不得翻版、复制、发表、引用或再次分发 --- ## 公司信息 - **公司名称**：华泰期货有限公司 - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层 - **公司口号**：华泰期货，专业服务，值得信赖