20260308-华泰期货-化工周报_供应缩减_关注霍尔木兹海峡通行情况_9页_2mb

供应缩减，关注霍尔木兹海峡通行情况总结

核心内容概述

本文档分析了乙二醇（MEG）市场近期的供应、需求、库存及价格走势，并结合地缘政治因素与市场策略，对乙二醇及相关产业链的短期走势进行了研判。整体来看，市场呈现供应端收缩、需求端逐步恢复的态势，库存压力较小，价格表现相对良性。

一、供应分析

1.1 国内供应情况

• 乙二醇总负荷：中国大陆地区乙二醇整体开工负荷为73.94%（环比下降5.08%）。
• 合成气法负荷：草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷为83.03%（环比下降1.00%）。
• 供应担忧：上游原料供应稳定性存在担忧，导致乙二醇负荷下降。若霍尔木兹海峡通行量持续偏低，可能进一步加剧供应紧张。

1.2 海外供应情况

• 中东进口：我国EG自中东进口占比较大，伊朗局势影响下，预计进口量将进一步缩减。

1.3 生产利润分析

• 不同工艺利润：不同制EG工艺（如乙烯制、煤基合成气制、石脑油一体化制、甲醇制）的利润情况均被分析，显示市场对不同生产路径的敏感度。

二、需求分析

2.1 聚酯产业链需求

• 聚酯负荷：聚酯开工率回升至84.10%（环比上升4.60%）。
• 直纺长丝负荷：直纺长丝负荷为82.40%（环比上升5.60%）。
• 织造负荷：江浙织机负荷为62.0%（环比上升45.0%），江浙加弹负荷为65.0%（环比上升55.0%）。
• 库存情况：POY库存天数14.0天（环比下降6.1天），FDY库存天数20.1天（环比下降4.5天），DTY库存天数25.3天（环比下降9.3天）。

2.2 短纤与瓶片需求

• 涤纶短纤负荷：涤纶短纤负荷为84.6%（环比上升10.5%）。
• 涤纶短纤库存：涤纶短纤权益库存天数为12.2天（环比下降2.8天）。
• 瓶片负荷：瓶片工厂开工率维持在69.5%（环比上升0.3%）。

2.3 节后恢复情况

• 春节后聚酯和织造负荷逐步恢复，原料价格连续上涨带动了投机需求和库存去化。
• 当前国内外纺服库存均不高，关注下游补库存动作及名义关税下降后的出口订单变化。

三、库存分析

• 华东主港库存：MEG华东主港库存为100.2万吨（环比增加2.0万吨），预计主港库存将保持平稳。
• 港口库存分布：
  • 主港计划到港量10.8万吨，副港到港量1.6万吨。
  • 张家港、宁波港、江阴+常州港、上海+常熟港等港口库存数据均被列出，显示库存分布情况。
• 原料库存天数：中国聚酯工厂MEG原料库存天数显示库存压力不大。

四、市场策略

4.1 单边策略

• 策略建议：谨慎偏多。
• 理由：基本面边际好转，近月去库幅度增加，关注霍尔木兹海峡通行情况及乙二醇装置变化。

4.2 跨期策略

• 策略建议：5-9正套。
• 理由：供应影响下，关注霍尔木兹海峡通行情况对期货合约的影响。

4.3 跨品种策略

• 策略建议：无。

五、风险提示

• 主要风险：
  • 原油价格波动
  • 煤价大幅波动
  • 宏观政策超预期
  • 地缘政治变化超预期

六、图表与数据来源

• 图表包括乙二醇现货价格、基差、期货合约价差、不同工艺利润、开工负荷、库存量等。
• 数据来源：CCF、隆众、同花顺、华泰期货研究院等。

七、本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371
• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

八、免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性与完整性。
• 报告观点及结论仅反映发布当日判断，可能随市场变化而调整。
• 投资者应自行判断，不承担因使用本报告而产生的任何法律责任。
• 报告版权归华泰期货研究院所有，未经授权不得使用或转载。

九、公司信息

• 公司名称：华泰期货有限公司
• 总部地址：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网站：www.htfc.com

十、总结

当前乙二醇市场面临供应收缩与需求逐步恢复的双重影响。由于伊朗局势及霍尔木兹海峡通行情况的不确定性，国内供应端存在进一步下滑的风险。需求端方面，春节后聚酯和织造负荷回升，原料价格上涨带动了库存去化，整体库存压力不大，短期价格表现较为良性。建议投资者关注供应变化及下游补库存情况，同时警惕原油、煤价波动及地缘政治风险。