> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 霍尔木兹海峡通航仍低，上游计划性降负增多 ## 核心内容概述 本报告主要分析了近期聚烯烃市场（包括L（LLDPE）和PP）的价格走势、基差变化、生产利润、开工率、进出口利润以及下游需求与库存情况。整体来看，市场仍受到霍尔木兹海峡局势影响，上游供应端收缩，下游需求逐步回升，库存去化，为市场提供了一定的支撑。 ## 主要观点与关键信息 ### 一、价格与基差 - **L主力合约**收盘价为8154元/吨，上涨387元。 - **PP主力合约**收盘价为8197元/吨，上涨377元。 - **LL华北现货**为7720元/吨，上涨120元；**LL华东现货**为8000元/吨，上涨250元；**PP华东现货**为8100元/吨，上涨100元。 - **LL华北基差**为-434元/吨，下跌267元；**LL华东基差**为-154元/吨，下跌137元；**PP华东基差**为-97元/吨，下跌277元。 ### 二、上游供应与开工率 - **PE开工率**为86.9%（-1.0%），**PP开工率**为74.4%（-1.1%）。 - 3月PE和PP上游装置检修增多，部分企业采取防御性降负措施，导致开工率高位回落。 - **PE油制生产利润**为-519.8元/吨（-912.3），**PP油制生产利润**为-509.8元/吨（-912.3），**PDH制PP生产利润**为-1986.3元/吨（-1442.0）。 - **LL进口利润**为281.8元/吨（-1739.3），**PP进口利润**为-756.7元/吨（-322.0），**PP出口利润**为-158.6美元/吨（+190.4）。 ### 三、下游需求与库存 - **PE下游农膜开工率**为18.9%（+8.8%），**PE下游包装膜开工率**为40.3%（+15.6%）。 - **PP下游塑编开工率**为37.7%（+8.4%），**PP下游BOPP膜开工率**为59.6%（+12.0%）。 - 下游需求有所回升，延续刚需采购，PP社会库存持续去化。 - **PE油制企业库存**、**PE煤化工企业库存**、**PE社会库存**及**PE港口库存**均有所变化，反映市场供需动态。 - **PP油制企业库存**、**PP煤化工企业库存**、**PP贸易商库存**及**PP港口库存**也呈现去化趋势。 ### 四、市场策略建议 - **单边策略**：L（LLDPE）、PP谨慎逢低做多套保。 - **跨期策略**：L05-09、PP05-09逢低正套。 - **跨品种策略**：暂无建议。 ### 五、风险提示 - **地缘政治风险**：伊朗局势发展可能影响霍尔木兹海峡通航，进而影响原油供应。 - **油价波动**：油价大幅波动可能对聚烯烃成本端产生影响。 - **丙烷价格波动**：PDH制PP成本受丙烷价格影响较大。 - **上游装置检修动态**：装置检修情况对供应端影响显著，需持续关注。 ## 结论 当前聚烯烃市场在霍尔木兹海峡局势未缓解的背景下，上游供应端持续收缩，成本支撑增强。下游需求逐步回升，库存去化，市场整体呈现一定的支撑。建议投资者在逢低时谨慎做多套保，并关注跨期正套机会。同时，需警惕地缘政治、油价、丙烷价格及装置检修等风险因素对市场的影响。