【宏观快评】2024年一季度货币政策委员会例会理解：货币政策的变与不变-240405-华创证券-13页_2mb

宏观快评总结：2024年一季度货币政策委员会例会分析

央行于2024年4月3日发布一季度货币政策委员会例会内容主要体现了“变与不变”两个维度：

一、四方面表述变化反映政策新动向

1. 删除“加大宏观政策调控力度”，表明经济目标基本达成，在货币政策层面短期逆周期政策发力概率下降。
2. 首次提及“海外通胀仍具粘性”，显示对美联储降息节奏的谨慎态度，认为全球名义利率仍处高位，可能抑制中国货币政策空间。
3. 明确设立“科技创新和技术改造再贷款”两项新工具，科技创新再贷款利率低于0.75%，设备更新改造再贷款企业借贷成本低于0.7%，预计二季度将落地。
4. 提示关注长期收益率（十年期国债）变化，意在防范债券市场过度单边做多风险，兼顾政府融资成本和避免重现2022年风险。

二、汇率政策表述不变
央行对汇率表述未变化，强调汇率市场化改革和风险中性理念，凸显稳汇率仍然是优先级任务。在全球名义利率偏高背景下，预计银行间利率短期偏紧，宽松政策空间受限。

核心结论

• 短期内货币政策重心转向结构性发力，宽货币向宽信用传导。
• 市场需关注美联储降息节奏对全球利率环境的影响，债市单边做多风险上升。
• 十年期国债收益率或在经济回升过程中开启上行，但幅度和时点需观察数据验证。