20220629-西部证券-银行2022Q2央行货币政策委员会例会点评_精准发力稳预期_政策护航银行股_3页_280kb

精准发力稳预期，政策护航银行股

核心内容总结

2022年第二季度央行货币政策委员会例会强调了稳就业、稳物价作为首要目标，稳经济大盘成为政策的核心关切。尽管国内疫情防控形势总体向好，但任务依然艰巨，因此政策重点转向支持经济复苏和稳定市场预期。

主要观点

• 经济预期乐观：当前国内具备粮食稳产增产、能源市场平稳运行的有利条件，物价总体平稳，经济预期前景乐观。
• 货币政策稳中偏松：例会指出货币政策将继续从总量上发力，预计下半年将推出降准、降息等数量型政策，以维持流动性环境的宽松。
• 结构性工具持续发力：对普惠小微贷款的支持力度不减，新增“支持中小微企业稳定就业”表述，强化对小微企业的扶持。同时，科技创新、养老普惠等专项再贷款工具的推出，有助于降低银行负债端成本，分担风险，引导信贷下沉，疏通宽货币向宽信用的传导路径。
• 宏观杠杆率表述删除：例会不再提及“保持宏观杠杆率基本稳定”，意味着实体负债增速有望回升，特别是非金融企业与居民部门杠杆率可能重回阶段性上行通道，利好银行信贷业务的扩张。
• 银行板块投资逻辑：在政策稳预期背景下，银行扩表更积极，全年信贷投放有望得到保障。下半年经济底部或将到来，银行板块估值修复可期。

关键信息

• 5月CPI同比上涨2.10%，保持温和上涨；5月PPI同比上涨6.40%，涨幅较前月回落。
• 6月31个大城市城镇调查失业率为6.90%，为2018年1月以来最高值。
• 行业评级为“超配”，预计未来6-12个月银行板块涨幅将超过沪深300指数10%以上。
• 投资建议：
  1. 关注中报业绩确定性的优质区域银行，如江苏、成都、南京、宁波、杭州。
  2. 关注疫后复苏零售改善逻辑+房地产风险缓释的银行，如招行、平安。

风险提示

• 稳增长政策不及预期：若政策效果不达预期，可能影响银行信贷增长与盈利表现。
• 疫情反复拖累经济增速：疫情若再次出现反复，将对经济复苏造成压力，影响银行资产质量与盈利能力。

结论

本次例会释放出政策宽松、结构性支持加强的信号，有助于稳定市场预期，推动银行信贷业务扩张，提升板块估值。未来银行股或迎来业绩与估值双修复机会，建议投资者关注业绩确定性强的区域银行及具备零售与房地产风险缓释逻辑的头部银行。