20251221-开源证券-基础化工行业周报_未来PX存涨价预期_反内卷_政策持续推出_磷肥原料供需对接会成功召开_37页_5mb

基础化工行业周报总结

核心内容概览

2025年12月21日发布的《基础化工行业周报》指出，化工行业整体表现优于沪深300指数，投资评级为“看好”。报告分析了行业走势、政策影响、产品价格变化及重点企业表现，认为行业景气度有望逐步修复，结构性优化将推动化工行业高质量发展。

主要观点

1. PX涨价预期增强，产业链景气度提升

• PX需求上升：美国圣诞节假期临近，出行需求增加，带动汽油需求上升，炼油产能下降，导致对进口汽油及调油原料需求增加，PX生产倾向性下降。
• PX价差修复：2025年以来，PX价差逐步走阔，预计未来供需格局将改善，推动价格上涨。
• 产业链联动：PX价格上涨将带动PTA、涤纶长丝、涤纶短纤、聚酯瓶片、BOPET等下游产品价格上涨。
• 推荐标的：恒力石化、荣盛石化、新凤鸣、桐昆股份、华峰化学、巨化股份等。
• 受益标的：东方盛虹、三房巷、恒逸石化、三友化工等。

2. “反内卷”政策持续推出，部分产品价格上涨

• 政策背景：中央经济工作会议强调深入整治“内卷式”竞争，发改委、生态环境部等出台多项政策，限制高能耗、高排放项目，推动行业高质量发展。
• 产品涨价：有机硅、己内酰胺、纯碱等反内卷产品价格上涨，涨幅分别为5%、18%、13%。
• 行业影响：政策推动行业整合，淘汰落后产能，优化供需结构，提升行业盈利水平。
• 推荐标的：利民股份、云图控股、兴发集团等。
• 受益标的：云天化、川恒股份、苏利股份等。

3. 磷肥市场稳价政策出台，原料供需对接会召开

• 政策支持：为保障春耕磷肥供应，召开磷肥原料供需对接会，提出暂停磷肥出口、优化购销关系等措施。
• 市场表现：磷酸一铵、磷酸二铵、氯化钾价格上涨，磷矿石价格保持稳定。
• 行业展望：政策有助于稳定市场价格，减少成本炒作，推动行业理性发展。
• 推荐标的：云图控股、兴发集团。
• 受益标的：云天化、川恒股份、新洋丰等。

关键信息

本周化工行情

• 行业指数：化工行业指数跑赢沪深300指数2.85%。
• 个股表现：本周529只个股中，63.52%周度上涨，33.08%下跌。
• 产品涨跌：64种产品价格上涨，93种产品下跌，主要上涨产品包括叶酸、电池级碳酸锂、硝酸、硫磺、工业级碳酸锂等。
• 价差变化：36种价差上涨，29种价差下跌，主要上涨价差包括“PTA-0.655×PX”、“PVC-1.45×电石”等。

行业动态

• 抗老化助剂：利安隆、宿迁联盛、利民股份等上调产品价格。
• 美国炼油产能下降：Wilmington炼油厂于2025年10月关闭，Benicial炼油厂预计2026年4月关闭。
• PX供需格局：2025年PX表观消费量为4656万吨，进口依赖度为20%，行业开工率为87%，为2019年以来最高。

行业政策

• 行政法规：发改委发布《固定资产投资项目节能审查和碳排放评价办法》，提高高耗能项目审批门槛。
• 碳市场建设：2027年将八大行业纳入碳交易市场，推动行业减污降碳。
• 行业自律：多个行业召开反内卷会议，推动产能控制、价格调整、资源整合。

推荐及受益标的

推荐标的

• 化工龙头白马：万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、扬农化工、新和成、龙佰集团、盐湖股份等。
• 氟化工：金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等。
• 铬盐：振华股份。
• 化纤行业：新凤鸣、桐昆股份、华峰化学等。
• 农化&磷化工：兴发集团、利民股份、云图控股、亚钾国际、和邦生物等。
• 硅：合盛硅业、硅宝科技。
• 纯碱&氯碱：博源化工、三友化工等。
• 新材料：瑞联新材、莱特光电、奥来德、万润股份、濮阳惠成、洁美科技、东材科技、长阳科技、阿科力、松井股份、利安隆、安利股份等。

受益标的

• 化工龙头白马：卫星化学等。
• 化纤行业：聚合顺、恒逸石化、华鼎股份等。
• 氟化工：东岳集团等。
• 农化&磷化工：云天化、川恒股份、苏利股份、湖北宜化等。
• 硅：新安股份。
• 氯碱行业：中泰化学、新疆天业等。
• 新材料：国瓷材料、圣泉集团、蓝晓科技等。
• 其他：卓越新能、万凯新材、华谊集团、中触媒、光华科技等。

风险提示

• 油价大幅波动
• 下游需求疲软
• 宏观经济下行
• 其他风险详见报告最后部分

图表目录（关键图表）

• 图1：化工行业指数跑赢沪深300指数
• 图2：CCPI报3847点，较上周五下跌0.18%
• 图3：预计2025年美国出行人数将达约1.2亿人
• 图4：预计2025年绝大多数美国人选择驾车出行
• 图5：Wilmington和Benicial炼油厂停产
• 图6：美国调和汽油净投入量位于近3年最低值
• 图7：美国汽油进口量位于近3年最高值
• 图8：美国商业原油库存位于近五年较低值
• 图9：美国汽车汽油库存位于近五年较低值
• 图10：美国二甲苯调油价差显著高于异构化价差
• 图11：美国柴油价格较高，吸引汽油出口
• 图12：美国柴油价格较高，吸引汽油出口
• 图13：PX价差整体呈走阔趋势
• 图14：有机硅中间体价格同比上涨5%
• 图15：己内酰胺价格同比上涨18%
• 图16：纯碱价格同比上涨13%
• 图17：BDO行业将举办新一轮反内卷会议
• 图18：涤纶长丝POY价差小幅收窄
• 图19：涤纶长丝POY库存天数增加
• 图20：粘胶短纤价差小幅缩窄
• 图21：粘胶短纤库存小幅增加
• 图22：氨纶价差小幅扩大
• 图23：氨纶库存基本稳定
• 图24：肥料价格指数环比上升
• 图25：磷矿石价格稳定
• 图26：磷酸一铵、磷酸二铵、氯化钾价格上涨
• 图27：国际尿素价格小幅下跌

表格目录（关键表格）

• 表1：预计2025-2028年，PX供需格局整体向好
• 表2：化工行业反内卷政策持续推出
• 表3：本周分板块价格涨跌互现
• 表4：化工产品价格7日涨幅前十
• 表5：化工产品价格7日跌幅前十
• 表6：化工产品价差本周涨幅前十
• 表7：化工产品价差本周跌幅前十
• 表8：本周重要公司公告
• 表9：化工板块个股收盘价7日涨幅前十
• 表10：化工板块个股收盘价7日跌幅前十
• 表11：重点覆盖标的中，恒逸石化、藏格矿业、江山股份等领涨

结论

2025年化工行业在政策推动下，整体景气度逐步修复，反内卷政策推动供需优化，部分产品价格上涨。PX涨价预期增强，带动聚酯产业链产品价格上涨。推荐关注化工龙头、反内卷领先子行业及受益标的，同时需警惕油价波动、下游需求疲软等风险。