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银河视点总结

核心内容概览

本报告为2017年9月25日的晨会纪要，涵盖国际市场、国内市场、期货与货币市场、宏观分析、投资策略、热点事件、中小盘投资观点、金融工程策略、政策与行业点评等内容，旨在为投资者提供市场分析与投资建议。

主要观点

1. 市场风格转变

• 四季度市场风格将由上游强周期板块向消费与大金融板块转移。
• 原因在于需求端持续下滑，通胀预期上升，政策调控趋严，导致上游资源品价格难以持续上涨。
• 白马消费龙头与大金融板块具备估值切换的潜力，是当前重点推荐方向。

2. 人民币汇率走势

• 人民币汇率呈现“有管理的双向浮动”趋势，受经济基本面、央行政策及外部因素共同影响。
• 人民币升值幅度显著，但市场对汇率的预期应保持理性，不能过分依赖政策支撑。
• 随着美联储缩表和可能的加息，人民币将面临一定压力，但不会显著贬值。

3. 国际评级机构调降中国主权评级

• 标普将中国长期主权评级下调至A+，但该行为对中国实际债务风险影响有限。
• 中国拥有大量人民币计价内债，资本流动受控，政府财政与资产规模庞大，具备较强的抗风险能力。

4. 房地产调控政策趋严

• 多个城市出台限购限贷政策，强化对房地产市场的调控。
• 政策对地产销售与投资增速形成抑制，四季度经济运行将呈现“稳中趋降”态势。
• 基建投资增速受融资约束，难以大幅回升，进一步制约总需求。

5. 货币市场与利率

• 央行维持稳健中性货币政策，资金利率总体平稳。
• 10年期国债收益率小幅下降，反映市场对经济前景的担忧。

关键信息

国际市场数据（2017.09.22）

国内市场数据（2017.09.22）

期货与货币市场（2017.09.21）

投资策略建议

短期投资组合

• 推荐标的：杉杉股份、亿纬锂能、诺德股份、众泰汽车
• 长期投资组合：正业科技、诺力股份、麦格米特、伊之密、依顿电子

行业投资重点

• 新能源物流车：行业回暖，政策支持，预计全年销量超10万辆，重点推荐东风汽车。
• 智慧物流：依托互联网技术，建议关注传化智联。
• 电池：三元电池为主，锰酸锂性价比高，可关注亿纬锂能、纳川股份。
• 电机电控：市场格局分散，关注方正电机、蓝海华腾。
• 成长股：建议关注新能源汽车、5G、人工智能、智能制造等细分行业龙头。

宏观经济展望

• 四季度经济增速预计维持在 6.7%-6.8%，通胀水平约为 1.5%。
• 美联储将开始缩表，并可能在年底再加息一次，美元走强将对人民币构成压力。
• 中国央行将继续维持稳健中性货币政策，以支持供给侧改革和防风险目标。

评级体系说明

行业评级

• 推荐：行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上
• 谨慎推荐：行业指数超越交易所指数平均回报10%-20%
• 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当
• 回避：行业指数低于交易所指数平均回报10%及以上

公司评级

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

总结

本报告指出四季度市场风格将转向消费与大金融板块，人民币汇率将呈现双向波动，房地产调控政策趋严，经济增速稳中趋降。建议投资者关注新能源物流车、智慧物流、5G、人工智能等成长性行业，以及业绩稳定、估值合理的白马消费与大金融板块。同时，对高估值成长股保持谨慎，避免过度依赖短期情绪波动。