20170925-光大证券-策略中观行业周观察（9月第4周）_需求趋弱的影响加大_13页_1mb

需求趋弱的影响加大——光大策略中观行业周观察（9月第4周）总结

核心内容

本报告分析了9月第4周中国中观行业的主要表现，重点关注了上游能源链、中游建材链、资源链及下游消费链的行业动态，并提示了潜在风险。

主要观点

上游行业

• 煤炭：焦煤、焦炭和动力煤期货价格均下跌，冬季采暖限制可能进一步拖累煤炭需求。
• 石油天然气：布伦特原油和WTI原油价格小幅上涨，主要受库存下降及OPEC可能减产影响；天然气价格下跌。
• 有色金属：受美元走强影响，铜、镍价格下跌，黄金价格也有所回落；铅价上涨，库存下降为铅价提供支撑。

中游行业

• 钢铁：主要钢材期货价格暴跌，楼市调控加码加剧了钢铁需求的下行压力。
• 水泥：市场价格普涨，主要由于行业错峰生产及企业协同提价。
• 机械：8月工程机械销量保持高增长，但主要受益于前期低基数影响。
• 化工：纯碱价格持续上涨，市场供不应求；MDI价格震荡整理，短期上涨空间有限。
• 造纸：包装纸行业迎来涨价潮，需求端将因节假日进入消费旺季。

下游行业

• 房地产：8月房价同比涨幅全部回落，9月地产销售全面转负，"金九银十"可能难现；8个城市出台限售政策，进一步抑制房地产投资需求。
• 汽车：汽车轮胎开工率略有上升，但乘用车销售同比下滑，四季度销售预期不乐观。
• 传媒：电影票房收入环比和同比均有所增长，新片表现强劲。
• 粮食酒类：肉类市场需求低迷，生猪价格受双节提振有限；高端白酒价格保持稳定。

关键信息

上游能源链

• 煤炭：

  • 动力煤期货结算价633.6元/吨，环比下跌3.00%。
  • 焦煤、焦炭期货价格分别下跌10.49%和11.40%。
  • 6大发电集团煤炭库存环比下降4.66%，可用天数减少1天。
  • 日均耗煤量环比上涨2.27%。

• 石油天然气：

  • 布伦特原油和WTI原油价格环比上涨2.23%和1.54%。
  • 美国原油库存环比增加，天然气库存也有所上升。
  • OPEC正在讨论延长减产协议，市场关注其后续行动。

• 有色金属：

  • 美联储维持利率不变，但开始缩表，美元走强打压有色金属价格。
  • LME期铜、期镍分别下跌0.18%和4.40%，LME期铅上涨5.13%。
  • 黄金价格下跌2.09%，LME期铝上涨3.37%。

中游建材链

• 钢铁：

  • 螺纹钢、热轧卷板价格环比下跌5.81%和6.04%。
  • 铁矿石价格指数下跌4.84%，期货价格下跌7.95%。
  • 高炉开工率小幅下降，楼市调控加剧钢铁价格下行压力。

• 玻璃水泥：

  • 水泥市场价格普涨，华东地区涨幅最大。
  • 玻璃期货价格下跌2.96%，现货价格微涨。
  • 行业错峰生产及企业协同提价效应增强。

• 机械：

  • 挖掘机、汽车起重机、推土机、压路机销量均保持高增长。
  • 增长主要受益于前期低基数影响。

中游资源链

• 化工：

  • 纯碱价格持续上涨，涨幅超过20%。
  • MDI价格震荡整理，短期上涨空间有限。
  • 多种化工品价格涨跌互现，部分品种库存下降。

• 造纸：

  • 瓦楞纸和箱板纸价格环比分别上涨1.69%和3.02%。
  • 包装纸行业迎来涨价潮，部分企业上调幅度达10%。
  • 四季度消费旺季将支撑需求。

下游消费链

• 房地产：

  • 8月70大中城市房价同比涨幅全部回落，一线及热点二线城市新建住宅价格环比下跌或持平。
  • 9月地产销售全面转负，楼市降温趋势明显。
  • 8个城市出台限售政策，全国房地产调控进一步扩大。

• 汽车：

  • 乘用车日均零售量同比下滑2.8%，四季度销售预期不乐观。
  • 汽车轮胎开工率小幅上升。

• 传媒：

  • 上周电影票房收入环比上涨5.49%，同比上涨10.52%。
  • 《猩球崛起3：终极之战》票房居首，累计票房已达6.88亿元。

• 粮食酒类：

  • 猪肉、鸡蛋等价格小幅下跌，肉类市场需求低迷。
  • 高端白酒价格保持稳定，53度飞天茅台1299元/瓶。

风险提示

• 需求下行超预期，可能导致周期品价格下跌。

分析师信息

• 张安宁：光大证券策略分析师，拥有经济学博士学位，具备丰富的宏观经济研究经验。

行业及公司评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因信息不足或重大不确定性事件，无法给出明确评级。

估值方法的局限性说明

• 报告所基于的分析假设存在不确定性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

特别声明

• 本报告仅供光大证券客户使用，不构成投资建议。
• 光大证券及其附属机构可能持有报告中提及的公司证券头寸或提供相关服务，投资者需注意潜在利益冲突。

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