20220515-国盛证券-银行本周聚焦_4月社融全面走弱_稳增长政策将进一步加码_11页_1mb

银行行业周报总结

核心内容概述

本周银行业聚焦于4月社融数据全面走弱及稳增长政策进一步加码。数据显示，4月新增社融9102亿元，同比少增9468亿元，社融增速降至10.2%，较3月回落0.4个百分点。其中，实体经济贷款仅增3616亿元，同比少增9224亿元，居民和企业端信贷均表现疲软。尽管如此，政府债券融资增加3912亿元，同比多增173亿元，成为社融的支撑力量。

主要观点

• 信贷疲软原因：4月信贷全面走弱，主要受疫情影响、要素短缺及原材料价格上涨影响，导致企业尤其是中小微企业融资需求下降。
• 政策支持：稳增长政策方向明确，包括稳定信贷总量、降低融资成本、强化对重点领域和薄弱环节的支持。央行表示将更加注重总量和结构工具的使用。
• 估值与机会：当前银行板块估值处于历史低位，PB仅为0.55倍，具有较强的安全边际。结合低仓位和优质业绩，银行板块具备较大的修复空间。
• 个股推荐：
  • 弹性中小行：宁波、成都、南京、杭州、常熟银行
  • 低估值大行：邮储银行、工商银行
  • 后周期受益股：平安银行、招商银行

关键信息

4月社融数据

• 总量：新增社融9102亿元，同比少增9468亿元；社融增速10.2%，较3月下降0.4个百分点。
• 信贷结构：
  • 实体经济贷款：3616亿元，同比少增9224亿元
  • 未贴现银行汇票：减少2557亿元，同比多减405亿元
  • 企业债券：增加3479亿元，同比少增145亿元
  • 政府债券：增加3912亿元，同比多增173亿元

政策方向

• 房地产：支持长租房市场和保障性住房建设，延续“金融23条”政策，各地逐步放宽限购政策。
• 基建：支持城市更新和老旧小区改造，鼓励金融机构参与，重点区域如长三角、成渝地区中小行受益。
• 小微企业：通过信贷计划、内部定价优惠、绩效考核调整等方式支持，大型银行2022年新增普惠型小微企业贷款目标为1.6万亿元。
• 其他领域：支持特色产业、新市民、城乡融合及科技创新，提升城市发展动能。

市场数据跟踪

• 权益市场：
  • 股票日均成交额8353.32亿元，环比增加46.86亿元
  • 两融余额1.53万亿元，环比增加0.67%
  • 非货币基金发行份额291.08亿，环比增加244.98亿
• 利率市场：
  • 同业存单发行规模6104.30亿元，环比减少4242.60亿元
  • 同业存单发行利率2.27%，环比减少1bp
  • 3个月期银票转贴现利率1.14%，环比减少13bps
  • 10年期国债收益率2.81%，环比减少2bps
  • 地方政府专项债发行1753.45亿元，年初以来累计发行1.66万亿元

个股公告

• 宁波银行：核准罗维开先生担任副行长，发行第二期金融债券100亿元
• 招商银行：发行第一期绿色金融债券50亿元
• 江苏银行：拟派发现金股息59.08亿元，分红比例30%
• 厦门银行：拟发行A股可转债不超过50亿元，强制赎回比例130%

风险提示

• 房地产企业风险集中爆发
• 宏观经济进一步下行
• 资本市场改革推进不及预期

估值与投资建议

• 银行板块估值：当前PB为0.55倍，处于历史最低水平，安全边际高
• 投资建议：继续看好银行板块，关注政策落地对信贷和资产质量的支撑作用
• 推荐逻辑：
  • 弹性中小行：受益于政策支持和业绩增长
  • 低估值大行：稳健增长，安全边际高
  • 后周期品种：受益于地产放松和消费复苏

图表目录

• 图表1：4月社融增速
• 图表2：新增社融结构
• 图表3：新增人民币贷款结构
• 图表4：新增人民币贷款细分科目
• 图表5：金融板块表现
• 图表6：金融涨跌幅前10个股
• 图表7：资金市场利率趋势
• 图表8：同业存单发行利率走势
• 图表9：股票成交金额和两融余额
• 图表10：股权融资和债券融资规模
• 图表11：银行转债距离强制转股价空间
• 图表12：银行同业存单发行情况
• 图表13：非货币基金发行情况
• 图表14：股票型和混合型基金发行情况
• 图表15：银行板块个股估值情况
• 图表16：券商板块及个股估值情况
• 图表17：保险股P/EV估值情况

分析师信息

• 马婷婷，分析师，执业证书编号：S0680519040001，邮箱：matingting@gszq.com
• 陈功，分析师，执业证书编号：S0680520080001，邮箱：chenggong2@gszq.com