> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年7月社融信贷月报总结 ## 核心内容 2026年7月，中国内地新增社融总量为1.41万亿元，同比多增2,800亿元，整体保持平稳。社融结构进一步分化，直接融资占比提升，成为社融增长的主要支撑力量。 ## 主要观点 - **社融结构优化**：企业债券融资和非金融企业境内股票融资同比分别多增1,833亿元和623亿元，显示直接融资在社融中的比重持续上升。 - **政府债券融资提速**：政府债券融资同比多增700亿元，达到近三年同期最高水平，反映出财政政策发力的趋势。 - **人民币贷款拖累社融增长**：新增人民币贷款净减少3,400亿元，同比少增2,900亿元，成为当月社融增长的主要拖累项。 - **M2与M1“剪刀差”收窄**：7月M1增速为4.0%，M2增速为7.7%，两者之间的差距缩小至3.7个百分点，显示资金活化程度有所改善。 - **居民和企业存款减少**：新增人民币存款仅300亿元，同比少增4,700亿元，其中居民户存款减少6,300亿元，企业存款减少1.63万亿元，反映出储蓄意愿下降和资金向资本市场转化的潜力。 - **非银金融机构存款增长**：非银行业金融机构存款增加1.1万亿元，同比少增1.03万亿元，显示出非银金融机构在资金配置中的活跃度。 - **投资建议**：随着下半年财政政策的进一步发力，特别是政府债券发行提速，信贷需求有望改善，带动市场存量资金进一步激活。当前银行净息差已出现明显拐点，盈利能力企稳向好，建议关注国有大行及头部股份制银行的配置机会。 ## 关键信息 ### 信贷与社融数据一览 | 项目 | 2026年7月（亿元） | 同比（亿元） | 2026年1-7月（亿元） | 同比（亿元） | |------|------------------|-------------|---------------------|--------------| | 新增人民币贷款 | -3,400 | -2,900 | 103,800 | -24,900 | | 居民户 | -4,603 | +290 | -8,271 | -15,078 | | 居民户:短期 | -4,000 | -173 | -9,881 | -6,051 | | 居民户:中长期 | -1,202 | -102 | 1,010 | -9,590 | | 企(事)业单位 | -1,300 | -1,900 | 110,000 | -6,300 | | 企(事)业单位:短期 | -2,500 | +3,000 | 43,400 | +5,900 | | 企(事)业单位:中长期 | -2,300 | +300 | 53,200 | -15,900 | | 企(事)业单位:票据融资 | +3,757 | -4,954 | 11,900 | +3,653 | | 非银行业金融机构 | +279 | -1,747 | -3,944 | -6,301 | | 新增人民币存款 | +300 | -4,700 | 177,900 | -6,500 | | 居民户 | -6,300 | +4,800 | 69,500 | -27,100 | | 企业 | -16,300 | -1,709 | 15,700 | +12,591 | | 财政存款 | +9,785 | +2,085 | 19,500 | -700 | | 非银行业金融机构 | +11,100 | -10,300 | 57,600 | +10,700 | | 新增社融 | +14,100 | +2,800 | 222,500 | -17,400 | | 新增外币贷款 | +85 | +172 | 1,694 | +2,419 | ### 资金活化趋势 - M1与M2增速差距收窄，表明资金流动性有所改善。 - 居民和企业存款减少，但非银金融机构存款增加，显示出资金向资本市场转移的趋势。 ### 投资启示 - 企业直接融资占比提升，显示融资结构优化。 - 随着下半年财政政策发力，信贷需求有望改善。 - 建议关注国有大行及头部股份制银行的投资机会。 ## 评级定义 - **个股评级**： - 买入：预期个股未来12个月总回报高于相关行业。 - 中性：预期个股未来12个月总回报与相关行业一致。 - 沽出：预期个股未来12个月总回报低于相关行业。 - 无评级：分析员对个股未来12个月总回报与相关行业无明确观点。 - **行业评级**： - 领先：预期行业未来12个月表现优于大盘。 - 同步：预期行业未来12个月表现与大盘一致。 - 落后：预期行业未来12个月表现弱于大盘。 ## 分析员披露 - 分析员声明其观点反映个人对相关证券的看法，且与薪酬无直接或间接关系。 - 分析员及其关联方在过去30天内未交易相关证券。 - 分析员及关联方未持有相关证券，亦未担任相关公司高级人员。 ## 免责声明 - 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 报告数据来源可靠，但不保证其准确性或完整性。 - 报告观点可能随时更改，不承担更新责任。 - 投资者应独立评估信息，并咨询专业顾问。 ## 机构信息 - **交银国际证券有限公司**：位于香港中环德辅道中68号万宜大厦9楼，联系方式为总机(852)3766 1899，传真(852)2107 4662。 - **交银国际证券**：为交通银行股份有限公司的附属公司。