深度报告-20240719-中泰证券-澜起科技-688008.SH-澜起科技深度_全球内存接口芯片龙头_新品拓展打开空间_受益AI浪潮_42页_5mb

报告摘要

澜起科技深度报告总结：全球内存接口芯片龙头，受益AI浪潮

核心评级：
✅ 首次“买入”评级。
💰 目标价格6300元/股。
分析师：王芳、杨旭。

报告摘要：

业务定位与竞争优势：澜起科技是全球内存接口芯片龙头，深耕该领域20年，专注于内存接口芯片的研发与应用。公司在DDR4时代确立领先优势，2020年全球市场份额达44%；DDR5时代继续保持领先，是全球唯二可提供全世代DDR内存接口与配套芯片的供应商之一，技术掌握核心标准制定权，尤其受益于AI时代对算力、运力和存力等“三力”的强劲需求。其三款AI新品（MRCD/MDB、CKD、PCIe50Retimer）2024年开始进入营收收获期。
DDR5加速渗透与产品布局：
➡️ DDR5渗透率预期在2024年中期超过50%，利好澜起互连产品及AI运力支持。
➡️ 新品方面，2024年Q2收入超5000万元的MRCD/MDB芯片、支持DDR5-6400的CKD芯片、以及PCIe50Retimer（出货量环比倍增）均已进入放量阶段，为增长提供坚实动力。
➡️ MRDIMM、CUDIMM、CSODIMM及LPCAMM2等新型内存模组有望显著增加芯片用量与需求空间，公司占据关键节点，具备较大市场增长弹性和市场潜力。
PCIe与CXL技术布局：
➡️ 公司是PCIe50Retimer全球第二家量产供应商，2024年出货加速。
➡️ CXLMXC芯片于2022年全球首发，2023年进入验证阶段，应用于内存扩展池化场景，助力AI高效计算。
长期成长逻辑与投资观点：
➡️ 预测2024-2026年澜起科技净利润分别为15/25/31亿元，对应PE为51/30/24倍，估值处于合理位置，继续看好其在AI时代与内存接口领域的领军地位，技术壁垒与行业稀缺性支撑高景气行业领先地位。
➡️ 上市建议给予“买入”评级，凸显其侧重成长与估值匹配性，适合长期投资布局。
风险提示：
- DDR5渗透不达预期。
- 新品放量不及预期。
- ARM架构竞争下内存需求下降。
- CPU平台发布时间延迟风险。
- 标准及法规变动导致技术路线不适应。
- 整体宏观经济下行影响半导体行业需求。