新三板主题报告：北交所上市公司再融资三大业务规则优化，全面提高中小企业融资效率-20210913-安信证券-20页_780kb

北交所上市公司再融资三大业务规则优化总结

核心内容

2021年9月10日，北京证券交易所（北交所）就落实公开发行注册制下的审核职责，对公开发行并上市、上市公司再融资、重大资产重组审核自律规则进行公开征求意见。此次优化旨在全面提高中小企业融资效率，同时保持与科创板、创业板一致，并衔接新三板精选层实践经验。

主要观点

• 审核流程透明化：北交所将审核流程、审核结果等关键信息全面公开，提高审核透明度和接受社会监督，确保审核工作高效有序。
• 缩短审核时间：重组上市审核不超过3个月，其他审核事项最长不超过2个月，明确市场预期，提升小微企业获得感。
• 优化发行制度：引入“一次申报，一次受理”和“6+3”延长财务有效期模式，降低企业发行上市的行政审批成本。
• 差异化问询机制：审核问询内容更聚焦于业务、技术，减少历史沿革和股权变动的披露要求，体现对创新型中小企业特点的适应。
• 再融资机制优化：简化自办发行流程，设置快速、便捷的简易审核流程，并对可转债、优先股等证券品种统一适用审核流程。
• 重组审核机制改进：明确“日常经营行为”认定标准，设立并购重组委员会，丰富并购支付手段，提高重组审核的专业性和权威性。
• 精选层平稳过渡：精选层将“无缝衔接”至北交所，确保项目审查和发行节奏不中断，实现平稳过渡。

关键信息

审核流程优化

• 审核时间：重组上市审核不超过3个月，其他审核事项最长不超过2个月。
• 审核透明度：全面公开审核流程和结果，提升市场透明度和接受社会监督。
• 职责分工：明确审核流程，包括受理、审核、提交审议、交易所意见及报证监会注册等，确保审核高效运行。

发行制度优化

• 简化流程：采用“一次申报，一次受理”模式，避免重复受理。
• 延长财务有效期：设置“6+3”延长财务有效期，提高企业融资灵活性。
• 降低成本：优化流程，降低企业上市政策成本。

审核问询新特点

• 聚焦业务与技术：审核问询内容更多关注业务和技术，减少对历史沿革和股权变动的披露要求。
• 减少问询数量：相比科创板和创业板，问询数量相对更少，提高审核效率。

再融资审核安排

• 加快审核流程：对符合条件的自办发行和授权发行，设置快速、便捷的审核流程。
• 一体化规定：对可转债、优先股等证券品种统一适用审核流程，便于市场理解运用。

重组审核机制

• 优化认定标准：明确“日常经营行为”的具体内涵，避免将日常经营行为纳入重组管理。
• 设立并购重组委员会：专门负责审议申请文件和审核报告，加强风险管控。
• 明确重组上市标准：仅符合上市条件中净利润或营业收入标准的资产可以实施重组上市。
• 丰富支付手段：允许发行优先股、可转债购买资产或募集配套资金，便利市场选择。

精选层与北交所衔接

• 平稳过渡：精选层入层审查、发行等工作正常开展，北交所规则实施与现有工作衔接，保障项目审查和发行节奏不中断。

市场表现

• 三板活跃指数周涨幅：15.02%，显示市场活跃度上升。
• 成交额环比上升：全周成交额178.30亿元，环比上升124.76%。
• 精选层表现：精选层PE(TTM)均值40.91倍，中值35.61倍；做市交易PE(TTM)均值17.76倍，中值5.85倍。

新三板市场个股表现

• 精选层涨幅靠前：五新隧装、美之高、同辉信息等涨幅显著。
• 创新层涨幅靠前：森源达、创研股份、基业园林等涨幅显著。

新三板发行情况概览

• 挂牌公司数量：截至最新，新三板挂牌公司共计7281家。
• 定增预案数量：全周发布定增预案12次，预计募资总额19,905.60万元。
• 定增实施数量：本周定增实施5次，募资1.97亿元。
• 定增市盈率：本周定增市盈率上升，9月定向增发算术平均市盈率为15.14X。

申报辅导企业动态

• 本周新增辅导企业：神洁环保、中兵通信、恒立钻具、德和科技、文达通、贝利特等6家公司开始上市辅导。

风险提示

• 政策风险：规则优化可能带来政策执行的不确定性。
• 流动性风险：新三板市场流动性可能受到影响。
• 公司盈利风险：部分公司盈利能力和成长性存在不确定性。

结论

北交所的制度建设新进展为创新型中小企业提供了更加高效便捷的融资环境，有助于提高其融资效率和市场透明度。精选层与北交所的“无缝衔接”确保了市场平稳过渡，同时，市场活跃度和个股表现显示出新三板市场的积极变化。