20250426-东吴证券-江苏金租-600901.SH-2024年年报及2025年一季报点评_不良率保持稳定_2025Q1净利差走阔_5页_818kb

江苏金租（600901）2024年年报及2025年一季报总结

核心内容概览

江苏金租在2024年及2025年第一季度实现了稳健的业绩增长，不良率保持稳定，净利差有所扩大，展现出较强的盈利能力和资产质量控制能力。公司作为A股唯一上市金租企业，具有稀缺性优势，首次被东吴证券研究所覆盖并给予“买入”评级。

主要观点与关键信息

2024年业绩表现

• 营业收入：2024年实现营业收入52.8亿元，同比增长10.3%。
• 归母净利润：2024年归母净利润为29.4亿元，同比增长10.6%，对应ROE为14.7%。
• 季度表现：Q4单季营收13.2亿元，同比增长15.0%；归母净利润7.2亿元，同比增长15.6%。
• 资产规模：2024年末融资租赁资产规模达1278亿元，较年初增长12%；新增投放829亿元，同比增长14.5%。
• 业务结构：融资租赁业务收入同比增长7.1%，其中清洁能源、交通运输、工业装备板块分别增长20%、10%、21%；农业装备增长最快（47%），而民生保障和工程装备则分别下降38%和30%。
• 资产质量：2024年末不良率为0.91%，与2023年持平，资产质量稳定。
• 净利差：2024年租赁业务净利差为3.62%，同比增长0.01个百分点。

2025年第一季度业绩

• 营收增长：2025Q1营业收入为15.4亿元，同比增长20.5%。
• 净利润增长：归母净利润为7.7亿元，同比增长8.4%。
• 净利差扩大：2025Q1净利差达3.91%，同比扩大0.28个百分点。
• 资产变化：2025Q1归母净资产为249亿元，较年初增长3.2%。

公司经营策略

• 厂商+区域双线展业：2024年末合作厂商数量达5847家，同比增长62%。
• 零售属性显著：存量客户数超过11万，其中中小微客户占比超99%；存量单笔合同金额105万元，年内投放合同数量达6.2万单，单笔小于100万元的合同占比达92%。
• 直租占比提升：直租投放金额同比增长22%，占比达47%。

分红政策

• 分红率稳中有升：2024年每股股息0.27元，分红比例为53%，较2023年提升2个百分点，对应股息率约5.2%。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2025-2027年公司归母净利润分别为32.4亿元、36.0亿元、39.8亿元。
• 估值水平：当前市值对应2025EPB为1.2x，2025E P/E为9.31倍，2025E P/S为4.92倍。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级，基于公司稳定的历史业绩和分红表现，以及在A股市场的稀缺性。

可比公司分析

风险提示

• 宏观经济增长不及预期；
• 社会信用风险水平大幅提升。

财务预测摘要

每股指标（元）

盈利能力指标（%）

资产负债表（百万元）

利润表（百万元）

总结

江苏金租在2024年及2025Q1展现出稳健增长态势，不良率保持稳定，净利差持续走阔，资产质量良好。公司通过厂商+区域双线展业模式，强化零售属性，实现业务多元化发展。盈利预测显示，未来三年公司净利润将持续增长，估值水平合理，具备投资价值。风险方面需关注宏观经济波动及信用风险变化。