20250704-招商期货-贵金属2025年中期投资策略_金辉银晦_同源殊途_27页_1mb

黄金期货价格走势分析

• 黄金创历史新高，伦敦金价格达 3499 美元/盎司，上半年涨幅 26%，金银比区间为 88-104.8。
• 去美元化逻辑驱动价格强势，伴随各国央行增持黄金（Q1购金量 493吨），美元全球支付份额降至 23%。
• 短期因素：贸易战、地缘冲突（如伊以冲突）持续刺激避险需求，需关注美联储货币政策变化，警惕技术面超买引发回调。

白银期货价格走势分析

• 白银滞后于黄金补涨，突破 37美元/盎司，创 12年新高，涨幅 24%，金银比高位回落至 92.5。
• 需求转弱，工业需求驱动减少（光伏装机预期下调至 220GW，银浆替代技术加速下耗银量下降），库存显性累积（上期所库存升至 1360吨）。

2025年市场展望

• 黄金：预计区间为 3200-3500美元/盎司，去美元化逻辑未变，支撑位 3000美元/盎司，关注美债续作风险及美联储降息节奏。
• 白银：受光伏装机放缓及替代技术落地压力，价格可能回落至 32-25美元/盎司，需紧盯工业需求落地进度。

策略建议

• 黄金：偏多，关注央行增持、贸易谈判进展及美元流动性变化。
• 白银：偏空，警惕工业需求对冲逻辑推进，谨慎对冲仓位。