> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容 本文档分析了棉花、白糖和纸浆三个商品的近期市场走势、供需格局、价格变动及未来策略，重点探讨了国内外市场动态对价格的影响，并提示了相关风险因素。 --- ## 棉花分析 ### 市场要闻与数据 - **期货价格**：昨日郑棉2609合约收盘价16285元/吨，较前一日上涨+55元/吨（+0.34%）。 - **现货价格**：3128B棉新疆到厂价17535元/吨，较前一日上涨+239元/吨；全国均价17647元/吨，上涨+237元/吨。 - **基差变动**：郑棉CF09基差+1250，较前一日上涨+184；全国均价基差+1362，上涨+182。 - **播种进度**：全疆棉花播种进度90.9%，较前一周增加27.2个百分点，较去年同期快4.6个百分点。 - **出苗率**：全疆出苗率38.4%，较去年同期快5.6个百分点；南疆播种进度94.1%，出苗率55.5%，较去年同期快11.2个百分点；北疆播种进度86.3%，出苗率15.7%，较去年同期慢2.5个百分点。 ### 市场分析 - 国际方面，中东冲突推高种植成本，美棉出口签约提速叠加旱情，推动盘面走强。 - 26/27年度全球棉市供需格局预期收紧，美棉前景偏多。 - 国内方面，25/26年度增产，但下游纱锭产能扩张带来消费增量，供需预期紧平衡。 - 商业库存去库较快，年末货源或仍紧张；银四订单转弱，新疆面积减幅可能不及预期，且市场有抛储预期，可能限制上涨空间。 ### 策略 - **短期**：受政策扰动较大，需关注种植面积实际缩减及抛储政策。 - **中长期**：26/27年度国内新作或减产，产需缺口扩大，长期棉价中枢有望上移。 ### 风险提示 - 宏观及政策风险 - 主产国天气变化 --- ## 白糖分析 ### 市场要闻与数据 - **期货价格**：昨日白糖2609合约收盘价5395元/吨，较前一日下跌-1元/吨（-0.02%）。 - **现货价格**：广西南宁地区现货价格5370元/吨，较前一日无变化；现货基差SR09-25，上涨+1。 - **巴西出口数据**：4月前三周巴西出口糖和糖蜜73.85万吨，日均6.15万吨，较上年减少21%。 ### 市场分析 - 国际方面，泰国增产超预期，巴西新榨季供应释放，二季度贸易流宽松，原糖期价走弱。 - 长期供应端存在潜在利好，新榨季过剩压力预计减弱。 - 国内方面，4月基本定产，累库达到峰值，本榨季产量预计在1250万吨以上。 - 短期受供应过剩影响，郑糖上涨动能减弱，但目前糖价估值偏低，许可证收紧政策预期仍在发酵，下方有支撑。 ### 策略 - **短期**：震荡筑底，关注去库节奏及许可证实际发放情况。 - **中长期**：走势跟随外盘。 ### 风险提示 - 宏观风险 - 天气及政策影响 --- ## 纸浆分析 ### 市场要闻与数据 - **期货价格**：昨日纸浆2609合约收盘价5090元/吨，较前一日下跌-60元/吨（-1.17%）。 - **现货价格**：山东地区智利银星针叶浆现货价5090元/吨，下跌-50元/吨；俄针现货价4770元/吨，下跌-30元/吨。 - **基差变动**：银星基差SP09+0，上涨+10；俄针基差SP09-320，上涨+30。 - **进口市场**：针叶浆部分价格下跌，阔叶浆市场稳价，本色浆市场挺价，化机浆价格暂稳。 ### 市场分析 - 供应方面，海外新增产能较少，主要阔叶浆厂减产及转产，2026年全球木浆供应压力预计减弱。 - 需求方面，国内成品纸产能增加，但终端有效需求不足，纸厂采购意愿较低，港口库存维持高位。 - 国内进口端压力较大，需关注欧美消费回暖带动贸易浆比例变化。 ### 策略 - **短期**：基本面无明显改善，纸浆价格预计低位震荡。 - **中长期**：需关注供应端变化及需求复苏情况。 ### 风险提示 - 宏观风险 - 外盘报价超预期变动 - 汇率风险 --- ## 本期分析研究员 - **邓绍瑞**：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474 - **李馨**：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724 - **白旭宇**：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055 - **薛钧元**：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045 --- ## 免责声明 - 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。 - 报告观点及预测仅反映当日判断，可能随市场变化而调整。 - 投资者应独立判断，本报告不承担因此产生的任何责任。 - 未经授权不得复制、引用或分发本报告内容。 --- ## 联系信息 - **投资咨询业务资格**：证监许可【2011】1289号 - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com --- ## 华泰期货研究院 - **公司名称**：华泰期货有限公司 - **机构定位**：提供专业的市场分析与研究报告 - **品牌标识**：Huatai Futures Research Institute