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纸浆周报总结（国贸期货，2025-10-27）

主要观点

• 投资策略：维持反套策略（12-1反套）。
• 观点逻辑：纸浆期货接近绝对低位，市场暂无明显上涨驱动力，且老仓单压力较大，建议投资者观望。
• 风险关注：纸浆仓单去化情况；价差走弱；库存宽松持续。

市场分析

• 供给：偏空。Suzano宣布2025年9月亚洲纸浆价格上涨20美元/吨，欧美上涨80美元/吨；智利Arauco报针叶浆银星700美元/吨、阔叶浆明星540美元/吨上涨20美元/吨，但南美三国出口量增加，供应维持宽松。
• 需求：偏空。除白卡纸外，其他木浆用纸产量和价格无明显上涨，成品纸库存较高，纸厂维持刚需补库，无提振作用。
• 库存：偏空。中国纸浆港口库存量207.4万吨，环比下降0.1%，但整体供应宽松；外盘报价针叶浆下降，阔叶浆上涨，但无持续性影响。
• 价格与价差：基本面稳定，但基差走弱；11-1月间价差走阔，进口利润小幅变化（针叶浆利润160元/吨，阔叶浆32元/吨）。
• 期货市场：总持仓量下降；老仓单问题未解决，压制近月合约价格。

投资建议

• 短期策略：观望；进行12-1反套交易。
• 免责声明：本报告非期货交易咨询业务项下服务，观点和信息仅供参考，不构成投资建议。期市有风险，投资需谨慎。