计算机行业医疗信息化订单跟踪：2020年订单小幅增长，9月后呈较确定复苏趋势-20210107-广发证券-16页_973kb

报告摘要

2020年医疗信息化行业订单整体呈现小幅增长趋势，9月后订单回暖趋势趋于确定。行业订单金额全年累计为63.7亿元，同比增长约9%。尽管疫情对医院和政府财政收入及IT招投标产生了较大负面影响，但随着疫情稳定和政策支持，行业订单持续复苏。

订单趋势：2020年1-2月表现最差，3月开始订单快速释放，9月后进入加速释放期。
单月订单变化：1-2月订单大幅下滑，3月订单同比增长145%，4-8月基本持平，9-12月呈现波动回升。
大额订单结构：2020年千万级订单占全年订单金额的47.4%，其中传统医院信息化项目占比最高，达72%；其次为公共卫生IT（15%）、医保IT（5%）、互联网医院（4%）、电子病历（3%）、医疗大数据（1%）。
区域差异：医疗IT投入力度与财政实力和疫情影响程度相关，上海、江苏、四川、浙江、安徽等地区投入较多，而西藏、吉林、黑龙江、湖南、内蒙等地区投入较少。
公司表现：卫宁健康、创业慧康、东软集团、万达信息在2020年10-12月中标订单金额均有明显复苏，四家公司合计市场份额超过70%。卫宁健康和东软集团在大型医院资源上具有优势，万达信息和创业慧康则受益于公共卫生IT支出增长。

行业订单：2020年全年累计订单金额为63.7亿元，同比增9%；1-8月累计为32.8亿元，同比降4%。
公司订单：
- 卫宁健康：10-12月单月中标金额分别为1.0亿元、1.8亿元、2.3亿元，同比增速分别为-24%、53%、21%；累计中标金额分别为9.9亿元、11.8亿元、14.1亿元，同比增速分别为-14%、-7%、-3%。
- 创业慧康：10-12月单月中标金额分别为0.6亿元、1.5亿元、1.7亿元，同比增速分别为6%、10%、38%；累计中标金额分别为7.0亿元、8.5亿元、10.2亿元，同比增速分别为20%、18%、21%。
- 万达信息：10-12月单月中标金额分别为0.69亿元、0.7亿元、3.0亿元，同比增速分别为-33%、8%、405%；累计中标金额分别为7.4亿元、8.1亿元、11.1亿元，同比增速分别为44%、40%、74%。
- 东软集团：10-12月单月中标金额分别为0.96亿元、2.2亿元、1.9亿元，同比增速分别为-9%、59%、26%；累计中标金额分别为7.2亿元、9.0亿元、11.3亿元，同比增速分别为16%、23%、24%。
大额订单：2020年超过1000万元的订单共132个，总金额约30亿元，占全年订单金额的47.4%。
电子病历项目：2020年是电子病历建设收官年度，但其在大型订单中占比仅3%，主要原因是被打包在信息化建设项目中或单独模块招标金额较小。

股票简称	股票代码	货币	最新收盘价	最近报告日期	评级	合理价值 (元/股)	EPS(元) 2020E	EPS(元) 2021E	PE(x) 2020E	PE(x) 2021E	EV/EBITDA(x) 2020E	EV/EBITDA(x) 2021E	ROE(%) 2020E	ROE(%) 2021E
卫宁健康	300253	CNY	17.16	2020/12/25	买入	22.24	0.23	0.35	74.61	49.03	88.66	47.99	10.10	13.60
创业慧康	300451	CNY	13.64	2020/10/30	买入	15.95	0.29	0.39	47.03	34.97	44.18	32.51	8.10	9.90

医疗信息化行业整体增长趋势稳健，随着疫情稳定和政策支持，我们持续看好订单复苏与成长。卫宁健康在综合医疗IT业务规模、增速、主业专注度与创新业务布局等方面优势较为明显，其他主要公司包括创业慧康、万达信息、东软集团等。

刘雪峰：首席分析师，东南大学工学士，中国人民大学经济学硕士，1997年起在多家IT行业跨国公司从事技术、运营与全球项目管理工作，2014年加入广发证券发展研究中心。
李傲远：资深分析师，重庆大学金融学硕士，曾任职于国泰君安、安信基金，2020年9月加入广发证券发展研究中心，拥有4年证券行业研究经验。
庞倩倩：资深分析师，华南理工大学管理学硕士，曾就职于华创证券，2018年加入广发证券发展研究中心。
雷棠棣：研究助理，电子科技大学软件工程学士，哈尔滨工业大学软件工程硕士，悉尼大学商科硕士（金融学与商业分析方向），注册会计师非执业会员，曾在四大行IT部门工作3年，2020年4月加入广发证券发展研究中心。

行业投资评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。
公司投资评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
- 增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。