计算机行业：医疗信息化订单跟踪，Q1订单大幅增长，维持三、四月是需求拐点的判断-20210413-广发证券-15页_658kb

报告摘要

医疗信息化行业订单跟踪总结

核心内容

2021年第一季度，中国医疗信息化行业订单数量和金额均实现显著增长，反映出医疗IT需求的快速回暖。分析师刘雪峰与李傲远对行业趋势进行了分析，认为三、四月将是医疗IT需求的拐点。

主要观点

行业整体增长：2021年Q1医疗IT行业订单金额同比增长103%，订单数量同比增长125%。相比2019年同期，复合增速为43.78%。
疫情因素影响：2020年Q1因疫情导致IT招投标停滞，订单金额较低，2021年Q1的高基数背景下，订单增长趋势验证了行业需求的快速恢复。
地区差异明显：四川、江苏、湖北、天津、山东是医疗IT投入最多的地区，而海南、宁夏、青海、甘肃、西藏投入较少，主要由于医疗资源稀缺。
医保IT订单占比提升：医保IT订单占比从2020年的5%提升至2021年Q1的24%，这与国家医保信息平台建设完成，推动省级医保局招标提速有关。

关键信息

订单金额与数量统计

累计订单金额：2021年1-3月订单总金额为16.74亿元，同比增长103%。
累计订单数量：1-3月订单总数为646单，同比增长125%。
单月订单趋势：
- 1月订单金额5.95亿元，同比增长49.27%。
- 2月订单金额4.38亿元，同比增长685.42%，主要因2020年2月疫情导致招投标停滞。
- 3月订单金额6.42亿元，同比增长71.39%，验证了行业需求回暖。

大订单结构

千万级订单总金额为7.27亿元，占Q1订单总额的43.27%。
订单构成：
- 传统医院信息化项目：52%
- 医保IT：24%
- 公卫IT：15%
- 互联网医院：7%
- 电子病历：2%

主要公司表现

卫宁健康：1-3月累计中标金额3.93亿元，同比增长87%。2月订单金额增长显著，验证行业需求回暖。
创业慧康：1-3月累计中标金额2.22亿元，同比增长70%。受益于公卫IT需求的持续高景气。
东软集团：1-3月累计中标金额3.90亿元，同比增长87%。掌握优质医院客户资源。
思创医惠：1-3月累计中标金额1.47亿元，同比增长70%。但2月订单金额出现大幅下滑。

标的推荐

分析师认为，综合医疗IT订单规模、增速、主业专注度与创新业务布局等因素，卫宁健康优势较为明显。其他主要公司包括创业慧康、思创医惠、东软集团等。

风险提示

疫情发展趋势存在不确定性，可能影响订单增长。
公开渠道订单数据可能无法全面反映公司实际订单情况，存在趋势不一致的风险。

公司估值与财务分析（部分）

股票简称	股票代码	货币	最新收盘价	最近报告日期	评级	合理价值（元/股）	2020E EPS（元）	2021E EPS（元）	2020E PE（x）	2021E PE（x）	2020E EV/EBITDA（x）	2021E EV/EBITDA（x）	2020E ROE（%）	2021E ROE（%）
卫宁健康	300253.SZ	CNY	17.08	2021/04/01	买入	20.66	0.23	0.32	74.26	53.37	74.04	46.24	10.40	12.50
创业慧康	300451.SZ	CNY	10.68	2021/01/28	买入	15.40	0.28	0.38	38.14	28.11	35.88	25.89	7.20	9.00

重点公司分析

卫宁健康：受益于医院客户资源和行业整体回暖，2月订单金额增长显著。
创业慧康：公卫IT需求高景气，订单增长稳定。
东软集团：掌握优质医院客户资源，订单金额增长较快。
思创医惠：订单增长波动较大，2月表现较弱。

总结

医疗信息化行业在2021年Q1实现订单数量与金额的显著增长，验证了行业需求回暖。医保IT订单占比提升，显示省级医保平台建设提速。卫宁健康、创业慧康、东软集团和思创医惠均实现订单金额的大幅增长，其中卫宁健康优势更为明显。分析师看好行业进一步复苏与成长，但提醒投资者注意疫情不确定性及公开订单数据的局限性。

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