20251228-东吴证券-宏观量化指数经济周报_12月出口增速预计将小幅回落_14页_973kb

宏观量化指数经济周报20251228 总结

核心内容概览

本周宏观量化指数经济周报主要分析了2025年12月28日前的经济运行情况，涵盖供需指数、高频数据、政策动向及风险提示等方面，为投资者提供宏观经济走势判断和政策影响分析。

主要观点

1. ECI指数：供需双降，内需不足影响明显

• 周度数据：本周ECI供给指数为49.93%，较上周回落0.02个百分点；ECI需求指数为49.84%，环比持平。
• 月度数据：12月前四周ECI供给指数为49.94%，较11月回落0.02个百分点；ECI需求指数为49.85%，较11月回落0.03个百分点。
• 分项表现：
  • 投资指数小幅回升至49.86%；
  • 消费指数持平，仍偏弱；
  • 出口指数小幅回落，受高基数和抢出口影响。
• 亮点：中下旬基建实物工作量逆季节性回升，成为拉动经济的积极因素。

2. ELI指数：流动性平稳跨年，政策工具持续发力

• 周度数据：本周ELI指数为-0.39%，较上周回升0.10个百分点。
• 流动性状况：央行通过逆回购和MLF操作精准投放流动性，预计2026年一季度流动性仍保持净投放态势。
• 政策方向：货币政策将继续加大逆周期和跨周期调节力度，重点支持扩大内需、科技创新、中小微企业等领域，综合运用MLF、逆回购、国债买卖等多种工具。

关键信息

1. 消费领域

• 乘用车零售方面，2025年1-11月以旧换新超1120万辆，占乘用车零售总量50%以上。
• 全年乘用车零售增速预计4%左右，但2026年可能因新能源汽车免税政策到期而承压。
• 本周乘用车当周日均销量为76551辆，较去年同期下降10395辆，显示年末消费偏弱。

2. 房地产领域

• 12月下旬主要城市商品房成交面积回暖，带动地产销售降幅收窄。
• 北京地产政策进一步放松，非京籍家庭购房社保年限放宽，多子女家庭可多购1套房。
• 商贷利率不再区分首套房和二套房，二套房公积金贷款首付比例下调至25%。

3. 出口领域

• 12月出口增速预计小幅回落，受高基数和抢出口影响。
• 韩国12月前20日出口同比增速为6.80%，较11月回落1.30个百分点。
• 港口货物吞吐量环比小幅下降，显示出口动能减弱。

4. 通胀与大宗商品

• 国内猪肉和蔬菜价格略有波动，猪肉价格小幅回升，蔬菜价格环比回落。
• 国际方面，布伦特原油期货结算价上涨1.94美元/桶，COMEX黄金期货结算价上涨149美元/盎司，创历史新高。

5. 货币市场

• 本周货币净回笼348亿元，央行通过逆回购和MLF操作维持流动性稳定。
• 7天SHIBOR利率小幅回升，10年期国债收益率小幅回落。

本周高频数据概览

政策动向

风险提示

1. 美国关税政策：存在不确定性，可能影响出口；
2. 政策力度：若低于市场预期，可能制约经济复苏；
3. 房地产改善：政策效果及持续性仍需观察。

结论

整体来看，2025年12月经济供需两端延续放缓趋势，但基建实物工作量逆季节性回升为亮点。消费和地产小幅回暖，出口增速预计小幅回落，但四季度仍保持正增长。货币政策持续发力，流动性保持充裕，政策工具组合有望支持实体经济。同时，需关注外部政策风险和房地产市场变化。