20181205-东方财富证券-计算机行业2019年度投资策略_坚守信息化主线_探索确定性机会_32页_2mb

计算机行业2019年度投资策略总结

核心内容

2019年计算机行业投资策略聚焦于信息化主线，并探索具有确定性机会的细分领域。尽管2018年计算机板块整体表现不佳，但优质个股仍展现出独立行情，尤其是云计算、医疗信息化、金融信息化和新零售领域。随着C端流量红利的消失，B端信息化迎来新的发展机遇，成为投资重点。

主要观点

• 板块行情分化明显：2018年计算机板块跑赢市场主流指数，但板块内个股表现分化严重，优质股表现出色，而多数个股下跌。
• 软件行业基本面改善：软件行业收入增长加速，利润增长保持平稳，整体估值处于历史低位，基金持仓比例持续上升。
• 信息化仍是投资主线：在人口红利消失和资本边际成本递减的背景下，科技驱动成为新经济增长的核心要素，B端信息化进入新的增长阶段。
• 云计算是信息化捷径：云计算降低了企业信息化初期投入成本，推动企业从一次性购买转向订阅制，SaaS模式将成为未来增长点。
• 医疗信息化政策支持：医疗信息化市场广阔，政策密集出台，推动行业进入新的发展周期，相关公司基本面改善显著。
• 5G技术带来产业突破：5G将推动多个行业实现技术突破，如智能家居、工业自动化、自动驾驶、AR/VR等，带来巨大的市场空间。
• 无人驾驶前景广阔：无人驾驶技术正逐步成熟，行业标准逐步完善，产业链各环节迎来发展机遇，市场空间巨大。
• 投资建议聚焦龙头：2019年继续看好企业信息化主线，推荐具备核心竞争力和高成长性的公司，如汉得信息、用友网络、广联达、新北洋等。

关键信息

2018年板块表现

• 申万计算机指数下跌19.82%，但跑赢沪深300指数（-21.29%）。
• 板块内部分化明显，仅16.26%的个股上涨，82.74%下跌。
• 优质个股如卫宁健康、新北洋、用友网络等表现突出。

行业基本面

• 软件行业收入增长15.1%，信息技术服务增速最快（18.8%）。
• 上市公司收入增长显著（前三季度同比增长25.9%），但利润增速相对平缓（10.26%）。
• 估值处于五年来低位，基金持有比例持续上升，板块处于标配状态。

信息化主线

• 企业信息化是2019年投资的核心，B端市场将成为主要增长点。
• 云计算、医疗信息化、金融信息化、新零售是主要投资方向。
• 5G和无人驾驶技术将推动多个行业实现突破。

重点公司推荐

• 通用型信息化：汉得信息（300170）、用友网络（600588）。
• 垂直行业：广联达（002410）、华宇软件（300271）、卫宁健康（300253）。
• 硬件板块：新北洋（002376）、浪潮信息（000977）。

风险提示

• 技术进步不及预期：如云计算、5G、无人驾驶等技术发展速度低于预期。
• 企业信息化进程不及预期：IT开支增长未达预期，影响行业整体表现。
• 全球局势不确定性：可能对市场造成系统性风险。
• 商誉减值风险：部分公司商誉占比较高，存在减值风险。
• 市场接受度不及预期：如自动化分拣设备、新零售设备在客户中的接受度。

投资建议

• 云计算：关注SaaS模式，订阅制带来商业模式变革，估值提升。
• 医疗信息化：政策支持下，市场空间广阔，相关公司基本面改善。
• 5G技术：带动多个行业突破，推动智能终端和物联网发展。
• 无人驾驶：产业链逐步完善，市场空间巨大，技术标准逐步统一。
• 重点关注公司：汉得信息、用友网络、广联达、新北洋等公司具备较强竞争力和成长潜力。

附录：相关研究

• 《腾讯战略调整，向产业互联网倾斜》
• 《美股行业巨头财报不及预期》
• 《行业进入三季报密集披露期，关注绩优股超跌反弹机会》
• 《华为重磅发布人工智能战略》
• 《节后关注三季报行情》

附录：图表目录

• 图表1：年初至今各指数相对走势
• 图表2：申万一级行业指数年初至今涨幅
• 图表3：计算机个股涨跌幅分布直方图
• 图表4：计算机行业涨幅排名前20
• 图表5：重点关注公司相对走势
• 图表6：重点关注公司涨跌幅
• 图表7：各指数相对走势
• 图表8：软件业务收入增长情况
• 图表9：软件业务利润增长情况
• 图表10：软件业务分领域占比变化
• 图表11：计算机行业收入变化
• 图表12：计算机行业利润变化
• 图表13：收入增速分布直方图
• 图表14：利润增速分布直方图
• 图表15：毛利率与净利率变化
• 图表16：毛利率与净利率变化
• 图表17：应收账款及周转率变化
• 图表18：收现金金流入与利润情况
• 图表19：现金流变化情况
• 图表20：商誉变化情况
• 图表21：业绩承诺到期数量
• 图表22：商誉占总资产比例前十
• 图表23：商誉与净利润比例前十
• 图表24：一致盈利预期下的板块未来三年净利润及增长率
• 图表25：板块估值情况
• 图表26：板块相对沪深300溢价率
• 图表27：基金持有股票市值
• 图表28：基金持有计算机行业仓位比例与市值比例
• 图表29：50年来我国人口变化
• 图表30：我国网民数量变化
• 图表31：发展时期错位
• 图表32：BATJ与A股计算机公司合作节选
• 图表33：云计算分级示意图
• 图表34：企业IT开支组成对比
• 图表35：医疗IT市场花费预测
• 图表36：医疗IT支出占医疗卫生总支出比例
• 图表37：四国医疗卫生总支出占GDP百分比
• 图表38：医疗IT系列政策节选
• 图表39：医疗IT市场花费预测
• 图表40：5G直接和间接经济产出
• 图表41：5G技术促进产业全面突破
• 图表42：SAE J3016标准
• 图表43：中央部委关于无人驾驶政策文件
• 图表44：地方政府无人驾驶实施细则
• 图表45：无人驾驶技术模块
• 图表46：智能网联汽车技术路线图
• 图表47：百度无人驾驶发展历程
• 图表48：重点关注公司数据

机构信息

• 机构名称：东方财富证券
• 证券分析师：卢嘉鹏
• 证书编号：S1160516060001
• 联系人：李博伦
• 电话：021-23586480