20210128-中国银河-化工行业_化工持仓比例继续回升_细分龙头仍是配置首选_6页_903kb

化工行业持仓分析与投资建议总结

核心内容

本报告分析了2021年第四季度公募基金对化工行业的持仓情况，指出化工行业在基金配置中呈现阶段性回暖趋势，未来仍有提升空间。尽管整体仍处于低配状态，但基金配置意愿有所增强，细分龙头个股受到青睐，成为配置首选。

主要观点

• 化工持仓比例回升至历史中位：20Q4化工股持仓比例为4.41%，环比提升1.26个百分点，处于历史低点（2.09%）和高点（6.84%）的中间位置。20Q1以来，化工股配置比例持续回升，显示市场对行业周期改善的预期。
• 化工行业仍处于低配状态，但环比改善：20Q4化工行业低配比例为1.11%，环比改善0.95个百分点，优于10Q1以来的平均低配比例（1.98%）。但与市场热门行业如食品饮料、医药等相比仍有差距。
• 持仓集中度提升，细分龙头配置意愿强：20Q4化工持仓集中度为83.9%，环比提升2.31个百分点。涤纶、氨纶、其他化学制品等三级子行业出现加仓现象，主要由于龙头公司业绩表现优异。而纯碱等子行业则因价格走低出现减仓。
• 行业排名提升：20Q4化工行业持仓占比位于28个SW一级行业的第7位，较20Q3提升2位，显示行业关注度逐步回升。

关键信息

基金持仓变化

行业配置建议

• 重点推荐公司：
  • 卫星石化（002648.SZ）：低成本业务扩张，跨周期高成长。
  • 宝丰能源（600989.SH）：煤化工龙头，具备较强盈利能力。
  • 三友化工（600409.SH）：粘胶短纤和纯碱双龙头，受益于供需错配。
• 建议关注公司：
  • 中国石化（600028.SH）：石油加工行业处于周期底部。
  • 上海石化（600688.SH）：同样处于周期底部，具备复苏潜力。

风险提示

• 油价大幅波动
• 产品需求下降
• 营收不及预期

投资建议总结

• 化工行业整体仍处于低配状态，但配置意愿逐步回升。
• 细分龙头个股表现突出，是当前基金配置的首选。
• 建议关注具备成长性、周期改善潜力及行业复苏机会的公司。
• 风险提示需引起重视，特别是油价波动和市场需求变化。

分析师简介

• 任文坡：中国石油大学（华东）化学工程博士，曾任职中国石油，拥有8年实业经验，2018年加入中国银河证券研究院，专注于化工行业研究。
• 林相宜：南开大学金融硕士、学士，中国注册会计师，曾任职于安永华明会计师事务所，2018年加入中国银河证券研究院，研究方向包括纺织服装和化工行业。

评级标准

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