20220509-中财期货-白糖周报_震荡调整为主_7页_1mb

白糖市场周报总结

核心内容

本报告分析了白糖市场的短期走势及影响因素，指出当前白糖价格以震荡为主，预计SR209合约价格将在5800至6200元区间波动。市场情绪趋于稳定，主要受到巴西中南部生产情况不明朗、印度和泰国出口数据良好以及国内疫情对需求的影响。

主要观点

1. 国际糖价走势

• 原糖价格震荡：受美联储加息预期影响，商品市场普遍下跌，糖价也出现大跌，但恐慌情绪基本释放，市场情绪趋于稳定。
• 巴西中南部产量下降：巴西中南部2022/23榨季截至4月16日，累计产糖12.7万吨，同比减少79.99%。主要原因是糖厂开榨延迟，且乙醇需求高，导致制糖比下降。
• 巴西乙醇价格高位：乙醇收益高于食糖，可能影响巴西未来的制糖比，从而支撑糖价。
• 印度出口强劲：印度2022/23榨季已签订出口约740万吨，实际出口超570万吨，预计出口总量将超过900万吨，显示国际市场需求偏好。
• 泰国增产预期：泰国预计2022/23榨季食糖产量为1300万吨，将缩小全球食糖缺口。

2. 国内糖价走势

• 国内产销数据偏多：3月国内产糖170.89万吨，同比上升18.39%；销糖97.74万吨，同比上升23.10%。整体产销数据偏多，支撑糖价上行。
• 现货价格坚挺：由于进口成本倒挂较深，国内现货价格较为坚挺，供应压力减小。
• 进口量偏低：3月进口量同比大幅下降，预计4月进口量仍偏低，国内供应压力有所缓解。
• 疫情对需求影响：国内疫情导致需求疲软，市场谨慎，节后即将进入夏季备货阶段，关注需求恢复情况。

3. 投资策略

• 短期震荡为主：建议在5800至6200元区间进行区间操作，可低位做多，等待反弹机会。

关键信息

原糖价格与市场情绪

• 原糖价格略有回升，维持震荡。
• 市场情绪稳定，原油止跌回升，但对糖价支撑有限。

巴西生产数据

• 2022/23榨季巴西中南部甘蔗产量同比减少66.87%，糖产量同比减少79.99%。
• 乙醇产量大幅下降，但乙醇收益高于食糖，可能影响制糖比。
• 巴西4月前四周出口糖94.25万吨，日均出口量下降24.73%。

国内供需情况

• 2022/23榨季截至3月底，国内累计产糖888.55万吨，同比下降12.20%。
• 累计销糖370.74万吨，同比下降11.28%，销糖率同比上升0.43个百分点。
• 3月进口量12万吨，同比减少7.7万吨，进口利润倒挂，影响进口需求。

CFTC持仓变化

• 截至5月3日，非商业多头持仓减少12799手，空头持仓增加8158手，净多持仓减少20957手。

国内供需平衡表

• 2021/22榨季国内总供给1799.5万吨，总消费1548万吨，库消比16%。
• 近年库消比维持在8%-18%之间，2020/21榨季库消比最高，达18%。

风险提示

1. 原油下跌：可能对糖价产生负面影响。
2. 国内疫情反复：可能抑制下游需求，影响市场情绪。

操作建议

• 策略：短期内白糖价格以震荡为主，建议区间操作。
• 关注点：巴西中南部生产情况及国内需求端变化。

附注

本报告由中财期货农产品组发布，作者为王庆文，联系方式为wqw@zcfutures.com。报告中所有数据及观点仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断与决策。