20260124-国金证券-有色金属周报_黄金屡创新高_继续看多锡_钨价格_16页_2mb

金属材料组周报总结

核心内容概览

本报告对本周金属市场行情及基本面进行了详细分析，涵盖大宗及贵金属、小金属及稀土、能源金属三大板块。报告指出，黄金价格持续上涨，铜、铝、锡、钨等金属价格均有不同程度的上涨，部分金属如锂、钴也呈现上涨趋势。同时，报告对市场供需、政策影响及未来走势进行了展望，并给出了相关投资建议。

主要观点

大宗及贵金属板块

• 铜价：LME铜价上涨0.25%至12840美元/吨，沪铜上涨0.57%至10.13万元/吨。供应端铜精矿加工费下降，库存小幅上升，但除上海外其他地区去库。消费端铜线缆开工率回升，节前备货需求释放。预计下周开工率将温和上升。
• 铝价：LME铝价上涨0.29%至3137.5美元/吨，沪铝上涨1.53%至2.43万元/吨。氧化铝开工率下降，电解铝库存减少。铝下游加工企业开工率大幅下降，受春节假期影响，预计假期内进一步减产。
• 金价：COMEX金价上涨6.88%至4938.4美元/盎司，黄金ETF持仓增加。地缘政治风险加剧，日本提前选举、欧盟对格陵兰岛投资计划、日本国债市场波动等均对金价形成支撑。
• 贵金属整体：黄金价格屡创新高，市场呈现强势震荡格局。

小金属及稀土板块

• 稀土：氧化镨钕价格微跌，但出口修复及海外加安全库存预期支撑价格。重点推荐中国稀土、广晟有色、北方稀土、包钢股份、盛和资源等。
• 锑：价格稳定，出口修复带动产业信心回升，建议关注华锡有色、湖南黄金、华钰矿业。
• 钼：价格平稳，进口矿去化程度高，需求端钢材合金化趋势支撑价格，推荐金钼股份、国城矿业。
• 锡：锡价上涨2.19%，库存小幅上升，印尼、缅甸供应不足支撑价格，推荐锡业股份、华锡有色、兴业银锡。
• 钨：钨价上涨5.54%，海外战略备库预期增强，推荐中钨高新、厦门钨业、章源钨业。

能源金属板块

• 锂：碳酸锂均价上涨0.8%至15.95万元/吨，氢氧化锂上涨2.0%至15.69万元/吨。市场震荡上行，库存下降，建议关注锂产业链相关标的。
• 钴：金属钴价格下跌3.7%，但钴中间品价格略有上涨，原料短缺支撑价格，建议关注钴产业链相关标的。
• 镍：内外盘镍价均上涨，LME镍价上涨5.2%，沪镍上涨4.7%。印尼配额削减预期支撑镍价，短期高位震荡。

关键信息

价格走势

• 铜：LME铜价 $+0.25%$ 至12840美元/吨，沪铜 $+0.57%$ 至10.13万元/吨。
• 铝：LME铝价 $+0.29%$ 至3137.5美元/吨，沪铝 $+1.53%$ 至2.43万元/吨。
• 金：COMEX金价 $+6.88%$ 至4938.4美元/盎司。
• 锡：锡锭价格 $+2.19%$ 至42.37万元/吨。
• 钨：钨精矿价格 $+5.54%$ 至53.16万元/吨，仲钨酸铵 $+6.06%$ 至79.05万元/吨。
• 锂：碳酸锂均价 $+0.8%$ 至15.95万元/吨，氢氧化锂均价 $+2.0%$ 至15.69万元/吨。
• 钴：金属钴价 $-3.7%$ 至43.7万元/吨，钴中间品CIF价 $+1.5%$ 至25.75美元/磅。
• 镍：LME镍价 $+5.2%$ 至1.87万美元/吨，沪镍 $+4.7%$ 至14.8万元/吨。

库存变化

• 铜：全国主流地区库存环比增加2.9%，总库存同比增加20.3万吨。
• 铝：电解铝库存减少0.6万吨，氧化铝厂内库存下降5万吨。
• 锡：库存环比上涨1.79%，但绝对水平仍可接受。
• 钨：库存低位，价格支撑强劲。
• 锂：碳酸锂库存整体略降，下游库存上升，其他环节库存下降。
• 钴：国内钴盐产品库存下降，市场交易清淡。
• 镍：LME镍库存下降0.2万吨，港口镍矿库存下降44.76万吨。

供需与政策影响

• 铜：进口铜精矿加工费下降，供应端收缩，消费端回暖。
• 铝：氧化铝开工率下降，电解铝库存减少，需求端受春节影响。
• 金：地缘政治风险推动金价上涨。
• 稀土：出口修复及海外加安全库存预期支撑价格。
• 锡：印尼、缅甸供应不足，库存支撑价格。
• 钨：海外战略备库预期增强，价格支撑强劲。
• 锂：库存下降，需求旺盛，价格看涨。
• 钴：原料短缺支撑价格，市场结构性偏紧。
• 镍：印尼配额削减预期支撑镍价，短期高位震荡。

投资建议

• 黄金：继续看多，关注地缘政治风险及海外投资动向。
• 铜：供应端收缩，需求端回升，建议关注铜产业链相关标的。
• 铝：关注节后需求释放及库存变化。
• 稀土：重点推荐中国稀土、广晟有色、北方稀土、包钢股份、盛和资源。
• 锡：推荐锡业股份、华锡有色、兴业银锡。
• 钨：推荐中钨高新、厦门钨业、章源钨业。
• 锂：关注锂产业链上下游，库存下降利好价格。
• 钴：建议关注钴中间品及钴盐产品相关标的。
• 镍：关注印尼政策动向及全球供需变化。

风险提示

• 供给不及预期：若矿山开发或再生资源供应超预期，可能导致供过于求。
• 新能源产业景气度不及预期：新能源车及光伏产业表现影响金属需求。
• 宏观经济波动：宏观经济变化对金属价格有较大影响。

投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

• 本报告基于公开资料及实地调研，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容不得用于任何侵犯国金证券版权的方式。
• 报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用。