20151129-东吴证券-环保行业周报_新补贴标准出台完善废弃电器回收市场_23页_1mb

东吴证券环保行业周报总结（20151123-20151129）

核心内容

本周环保行业整体表现不佳，板块下跌6.76%，市盈率45.99倍，而沪深300下跌5.76%，市盈率12.70倍。分析师认为，政策与业绩共振，未来环保行业有望迎来超额收益。政策层面，环保被重点强调，生态文明首次写入“十三五”规划，政策红利将推动行业发展。同时，随着2016年新补贴目录实施，行业补贴结构将更加合理，有助于长期健康发展。

主要观点

1. 政策与业绩共振：环保行业在“十三五”规划下迎来新空间，2015年三季报显示13家企业业绩翻番，行业增长强劲。
2. 估值切换：2016年环保行业估值有望切换至32倍，估值提升空间较大。
3. 巴黎气候大会影响：大会即将召开，可能进一步推动环保行业发展，建议关注与环保相关的企业。
4. 环保细分领域机会：
   • 环境监测站点下沉+VOCs：关注聚光科技、理工监测。
   • 环评轻资产现金牛：南方泵业估值提升可期，建议关注其收购环评企业后的业绩增长。
   • 雾霾治理+超低排放：清新环境、龙净环保、菲达环保值得关注。
   • 农村垃圾治理：十部委发文推动，市场空间巨大，关注维尔利、启迪桑德等企业。

关键信息

1. 新补贴标准出台

• 时间：2015年11月26日，四部委发布新版废弃电器电子产品处理基金补贴标准。
• 内容：
  • 废旧电视机补贴下调，洗衣机、空调补贴上调。
  • 电视机拆解量占总拆解量约85%，新标准旨在规范市场。
  • 2016年3月1日起，补贴目录扩展至14类，进一步推动行业发展。

2. 农村垃圾治理政策

• 政策背景：十部委联合发文，推动农村垃圾治理，首次提出五年治理目标。
• 目标：
  • 2020年实现全国90%以上村庄垃圾有效治理。
  • 农作物秸秆综合利用率达85%以上，农膜回收率80%以上。
• 建议关注：维尔利、启迪桑德等农村垃圾治理领先企业。

3. 污水处理提标政策

• 政策背景：环保部发布《城镇污水处理厂污染物排放标准（征求意见稿）》。
• 主要内容：
  • 新建污水处理厂执行一级A标准（2016年7月1日起）。
  • 敏感区域现有污水处理厂执行一级A标准（2018年1月1日起）。
  • 特别排放限值要求与IV类水相当，环保标准趋严。
• 建议关注：碧水源、南方汇通等膜技术企业，因提标政策受益。

4. 重点公司动态

• 南方泵业：
  • 与隆化县政府签订5亿元PPP项目，涉及污水处理、垃圾处理、供水等。
  • 完成第一期员工持股计划，第二期规模2亿元。
  • 盈利预测显示，2015-2017年EPS分别为1.23、1.62、2.14元，对应PE分别为37.02、28.11、21.28倍，维持买入评级。
• 巴安水务：
  • 收购奥地利KWI公司，提升其在污水处理设备领域的竞争力。
  • 2015-2017年EPS分别为0.47、0.86、1.49元，对应PE分别为41.40、22.63、13.06倍，维持买入评级。
• 聚光科技：
  • 转型智慧环保，布局VOCs、海绵城市等新兴领域。
  • 建议关注其在环境监测领域的龙头地位，盈利预测显示2015-2017年EPS分别为0.58、0.99、1.49元，对应PE分别为60.33、35.34、23.48倍。

5. 行业要闻

• “土十条”或明年落地：土壤污染治理政策即将实施，有望催生万亿市场。
• 《大气中国2015》报告发布：空气质量改善效果初显，但臭氧浓度上升，治理任务仍艰巨。
• “红顶”环评机构脱钩：环保部将8家“红顶”环评机构脱钩，市场化环评企业将受益。
• 江苏提高排污费标准：排污费征收标准提高3倍，倒逼企业加大环保投入，环境监测行业受益。

下周大事提醒

• 11月30日：博世科、美晨科技股东大会召开。
• 12月1日：泰达股份股东大会召开。
• 12月4日：菲达环保、天华院股东大会召开。

风险提示

• 宏观经济下行风险：若经济持续低迷，可能影响环保行业的发展。
• 政策推广不及预期：部分政策落地速度可能低于预期，影响行业发展。
• 项目回款风险：PPP项目存在回款延迟风险，影响公司现金流。

盈利预测与估值

结论

本周环保行业面临市场调整，但政策与业绩共振下，行业仍具备增长潜力。建议重点关注环境监测、超低排放、农村垃圾治理等领域，以及具备转型能力、技术优势和PPP项目落地能力的公司。随着“土十条”和“水十条”等政策逐步落地，环保行业将迎来新一轮发展机遇。