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信贷超预期增长，M2同比大幅回升

核心内容概述

2021年2月，中国人民币贷款新增1.36万亿元，同比多增4543亿元；社融规模增量为1.71万亿元，比上年同期多8392亿元；广义货币M2余额同比增长10.1%，增速较上月和去年同期分别提高0.7个和1.3个百分点。M2同比增速回升主要受到信贷超预期增长和春节取现需求的双重推动。

主要观点

1. 信贷增长超预期

• 新增人民币贷款：2021年2月新增人民币贷款1.36万亿元，同比多增4543亿元。
• 居民中长期贷款：住户贷款增加1421亿元，其中中长期贷款同比多增3742亿元，主要受益于房地产销售回暖。
• 企业信贷需求：企（事）业单位贷款增加1.2万亿元，同比多增700亿元，中长期贷款增长显著，显示企业融资需求依然旺盛。

2. 社融规模同比大幅增加

• 社融增量：2021年2月社融规模增量1.71万亿元，比上年同期多增8392亿元。
• 拉动因素：新增人民币贷款同比多增和未贴现银行承兑汇票增加是社融增长的主要推动力，尤其是未贴现银行承兑汇票因低基数效应大幅上升。

3. M2增速回升

• M2余额：2021年2月末M2余额为223.6万亿元，同比增长10.1%。
• 增速变化：M2同比增速较上月回升0.7个百分点，较去年同期回升1.3个百分点。
• 原因分析：
  • 新增人民币贷款超预期增长，推动M2增速回升；
  • 春节期间现金取现需求增加，进一步拉升M2同比增速。

关键信息

• 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心
• 预测对比：
  • 人民银行预测M2同比为10.1%，新增人民币贷款为13600亿元；
  • 北大国民经济研究中心预测M2同比为9.6%，新增人民币贷款为9500亿元；
  • Wind市场预测均值为M2同比9.6%，新增人民币贷款9192.9亿元；
  • 2020年同期M2同比为8.8%，新增人民币贷款为9057亿元。
• M1与M2对比：
  • M1余额59.35万亿元，同比增长7.4%，增速较上月下降7.3个百分点，但比去年同期上升2.6个百分点；
  • M0余额9.19万亿元，同比增长4.2%。

北京大学国民经济研究中心简介

• 成立时间：2004年
• 挂靠单位：北京大学经济学院
• 研究领域：
  • 中国经济波动与增长
  • 宏观调控理论与实践
  • 经济学理论与中国经济改革
  • 转轨经济、政治经济学、西方经济学等
• 研究成果：
  • 推动人口政策调整
  • 提出三维宏观调控体系
  • 预测中国经济增速目标（6.5%）
  • 早期供给侧与新常态研究
  • 多种出版物，包括《原富》杂志、《中国经济增长报告》等

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