20250805-国盛证券-新东方-S-09901.HK-Q4增长超指引_Q1增速指引较保守_3页_741kb

新东方-S季度财报及业绩总结

新东方-S在2025年第四季度及全年财报中展现出教育业务的稳健增长，尽管部分利润指标表现承压。Q4净营收12.43亿美元，同比增长9.4%，剔除东方甄选后的强劲增长（yoy+18.7%）超出市场预期。归母净利润下降主因商誉减值，Non-GAAP归母净利润保持增长，增长59.4%。

传统教育业务表现稳定，留学考培与成人考试业务分别实现14.6%和17.0%的增长，而新业务板块增速亮眼，交出了91.8万人次的学生人次与25.5万付费用户的成绩单。尽管直播电商与文旅业务增长迅速，公司未来的战略重心仍聚焦于网络扩张与成本管控。

预计2026年第一季度增速保守（2%~5%），主要受K12业务结算错期影响；但分析师对2026年全年营业收入保持5-10%的增长预期，并上调部分子业务的增长指引。

长期来看，新东方-S维持“买入”评级，估值体系合理。值得注意的是，公司留学业务受宏观经济与国际环境影响，增速预计放缓，K12业务将继续成为核心增长极。