20260425-兴证国际证券-新东方-S-09901.HK-营收增速超预期_6页_594kb

新东方-S(09901.HK) 评级与财务分析总结

核心内容概述

本报告对新东方-S(09901.HK)在2026年第三季度及全年表现进行分析，并维持“增持”评级。报告指出，公司业务保持健康增长，盈利能力持续改善，同时通过回购和现金股息回报股东。

主要观点

营收与利润表现

• FY2026Q3净营收增长超预期：净营收为14.17亿美元，同比增长19.8%；Non-GAAP经营利润和归母净利润分别为2.03亿美元和1.52亿美元，分别同比增长42.8%和34.3%。
• 利润率持续改善：Non-GAAP经营利润率和净利率分别为14.3%和10.7%，同比提升2.3和1.2个百分点。
• 分业务增长情况：
  • 出国考试准备业务同比增长7.4%
  • 成人及大学生业务同比增长14.5%
  • 教育新业务同比增长23.3%

财务指标展望

• 全年业绩指引上调：公司预计FY2026年全年净营收为55.614-55.987亿美元，同比增长13-14%。
• 预计未来三年收入与利润：
  • FY2026-2028年营业收入分别为55.86/62.57/68.82亿美元
  • FY2026-2028年Non-GAAP归母净利润分别为6.54/7.68/8.40亿美元
• ROE提升：预计2026年ROE为14.1%，2027年为14.7%，2028年为14.1%，显示盈利能力稳步增强。

股东回报措施

• 持续回购：截至2026年4月21日，公司累计回购330万股ADS，总额1.843亿美元。
• 现金股息发放：第二期每股ADS现金股息0.6美元将于6月2日左右派发。

现金流与资产状况

• 现金储备充足：截至FY2026Q3季末，公司持有现金及现金等价物、定期存款及短期投资约52.28亿美元。
• 资本开支适度：FY2026Q3资本开支为68.8百万美元，净经营现金流出750万美元。
• 资产负债结构优化：流动资产和非流动资产逐年增长，负债总额逐步上升，但股东权益增长更快，显示公司财务状况稳健。

关键信息

市场表现

• 总市值：663.32亿港元
• 总股本：15.91亿股
• 收盘价（04月24日）：41.68港元

财务预测

财务比率

风险提示

• 民办教育政策变动可能影响业务发展
• 新业务开展可能不及预期

投资建议

• 维持“增持”评级：基于公司业务稳健增长、盈利能力提升及股东回报措施，公司未来价值有望持续释放。

附注

• 本报告由兴业证券经济与金融研究院整理，分析师为宋健，执业编号S0190518010002。
• 报告内容依据Wind数据及公司公告，所有数据均按最新股本摊薄计算。