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光大证券2024年11月大类资产策略报告总结

一、宏观形势概述

海外动态

• 美国经济保持稳定，9月核心PCE物价指数环比上涨0.3%，消费支出增长超预期，私人消费韧性较强。
• 美联储降息预期基本锁定，预计11月和12月各降息25个基点，宽松政策转向引发市场调整。
• 国民民主党选举民调胶着，大选不确定性上升，潜在财政赤字或增加引发美债流动性担忧，收益率快速上行。

国内环境

• 四季度经济回暖预期增强，10月PMI逆季节性回升，增量政策逐步落地，债市呈现横盘震荡。
• 外汇市场受美元偏强影响，新兴市场股债承压，人民币承压贬值。

二、主要资产类别表现

股市：

• 全球股指多数下跌，美国大选不确定性加剧波动，美元指数走强对风险资产构成压制。
• 国内A股受北向资金流出影响，大小盘分歧加大，市场谨慎观望。

债市：

• 美债收益率加速上行，支撑美元；国内债市受稳增长政策预期压制，收益率趋升。
• 中美利差扩大，10年期国债收益率环比下行1个基点，终端利率下调预期明显。

外汇：

• 美元指数月度涨幅达3.52%，欧元、英镑等主要货币对美元全线走弱。
• 人民币汇率承压，美元兑人民币报收7.125。

商品：

• 黄金价格月内上涨3.85%，突破2735.2美元/盎司，但技术面运行区间收缩。
• 原油价格小幅上涨后承压，WTI与布伦特原油涨幅分别为2.75%和0.99%，供需边际转弱趋势明显。

A股动态

• 北向资金呈现净流出态势，市场风险偏好降低。
• 大小盘分化持续，科技成长类板块受到流动性收紧预期压制。

三、配置建议

• 黄金：继续配置，建议30%仓位。
• 原油：偏空思路，建议空配10%。
• 美股：谨慎观望，避险情绪主导下震荡。
• 美债：反弹趋势犹在，建议多单持有。
• 板块分化明显，建议精选受益标的。

四、重点关注事件

• 国内：

  1. 10月CPI数据（周二）
  2. 社会融资规模数据（周五）
  3. 1-10月金融数据发布（周初）

• 海外：

  1. 美联储利率决议（周四）
  2. 美国大选正式投票日（周一）

说明：本报告重要经济指标摘要由大模型根据原文提取，仅为方便理解的核心数据摘要，并非投资建议。