20220828-中泰期货-国债期货周度报告_LPR非对称性下调落地债市做多情绪降温_震荡思路为宜_9页_995kb

债券市场周度分析总结

核心内容

本周债市受到LPR非对称性下调及美联储加息预期的影响，整体情绪趋于谨慎，震荡思路为宜。主要宏观数据和政策动向显示，货币政策仍保持宽松基调，但市场对经济前景的担忧有所上升。

主要观点

• LPR非对称性下调：8月LPR再次出现非对称降息，其中5年期以上LPR下降15个基点，略超市场预期，显示政策层对房地产市场的支持意图。
• 美联储加息预期：鲍威尔在Jackson Hole央行年会上释放强硬鹰派信号，强调将采取“强力”措施控制通胀，可能对全球经济和金融市场带来压力。
• 资金面收敛：周五银行间市场资金面进一步收敛，主要回购利率走高，尤其是七天期回购利率上行逾25bp，市场流动性有所收紧。
• 政策支持经济：国务院常务会议部署了19项稳经济接续政策，包括增加政策性开发性金融工具额度、支持民营企业和平台经济发展等，显示出对经济的持续支持。
• 国债收益率上行：本周不同期限国债到期收益率明显上行，期限结构趋于平坦化，显示市场对经济前景的担忧。
• 国债期货下跌：本周国债期货全面收跌，显示市场情绪有所降温，投资者观望态度增强。

关键信息

一、重要宏观发布数据回顾

1. 债券市场发行情况：7月债券市场共发行48590.3亿元，月末托管余额达141.9万亿元。
2. 服务外包增长：1-7月我国企业承接服务外包合同额同比增长12.1%，执行额增长13.1%。
3. 结构性货币政策工具：截至6月末，共有10项结构性货币政策工具，合计余额约5.4万亿元。
4. 银行业数据：二季度末，我国银行业金融机构本外币资产总额达367.7万亿元，不良贷款率环比下降0.02个百分点。
5. 中美审计监管合作：中国证监会与美国监管机构签署合作协议，旨在解决中概股审计监管问题，避免被动退市。
6. 稳经济政策：国务院部署19项接续政策，包括增加金融工具额度、支持房地产市场等。
7. LPR下调：1年期LPR下降5个基点至3.65%，5年期以上LPR下降15个基点至4.30%，显示政策层对经济的呵护。

二、公开市场操作与货币市场数据

• 央行操作：本周央行净投放400亿元，下周将有100亿元逆回购到期。
• 货币市场利率：截至8月26日，DR007、DR014、一年期同业存单分别为1.7067%、1.6340%、1.9946%，均低于央行指导利率。

三、现券市场回顾

• 国债收益率上行：2年期、5年期、10年期国债收益率分别上行8.6bp、7.16bp、6bp。
• 期限结构平坦化：10年期与1年期国债收益率利差缩小，显示市场对长期利率的预期趋于一致。

四、期货市场走势

• 国债期货下跌：10年期国债期货加权下跌0.22%，5年期下跌0.24%，2年期下跌0.11%。
• 持仓量变化：10年期、5年期、2年期国债期货持仓量分别增加14407手、11422手、4727手。

五、利率债一级市场情况

• 本周发行：利率债发行规模为4986亿元。
• 下周发行：预计发行1672亿元。

总结与策略建议

• 市场情绪：LPR降息落地后，债市做多情绪降温，短期震荡为主。
• 关注点：建议关注本月末PMI数据，以判断经济复苏力度。
• 风险提示：局部地区疫情反弹超预期、国内通货膨胀超预期可能对市场产生影响。

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