20250905-国联期货-玉米及玉米淀粉周报_开秤同比上涨_中期逢高做空_42页_3mb

玉米及玉米淀粉周报总结

核心内容

2025年9月5日发布的玉米及玉米淀粉周报指出，近期玉米市场呈现短期反弹走势，但中期预计价格将偏弱震荡。主力C2511合约收盘价为2224元/吨，大连港玉米平舱价为2290元/吨。

市场运行逻辑

• 供应：新季玉米整体产情良好，预计产量将增长约10.6%，但集港成本同比有所下降，预计在2050-2100元/吨区间。
• 需求：饲料需求占总需求的70%，7月产量环比+2.3%，同比+5.5%，但受生猪产能下降影响，预计饲料产量将略有下调。深加工需求占总需求的30%，7月消耗量环比略有增长，但玉米淀粉加工利润为负，导致开工率下降。
• 替代：进口玉米和小麦对玉米的替代作用增强，但进口玉米数量大幅减少，进口小麦数量也显著下降。

主要观点

短期走势

• 当前市场呈现反弹，主要受去年贸易端获利及今年新粮开秤价预期上涨影响。
• 黑龙江玉米开秤价较去年提前2周且价格上涨，推动短期反弹。

中期趋势

• 新季玉米产量预期增加，面临卖压。
• 国际玉米供应宽松，全球产量可能创新高，导致价格中枢下移。
• 国内玉米进口量大幅减少，进口来源多元化，主要由巴西替代美国玉米。
• 国内玉米加工企业普遍亏损，开机率下降，对玉米需求形成抑制。

关键信息

价格情况

• 国内价格：C2511合约收于2224元/吨，大连港平舱价2290元/吨。
• 进口玉米成本：2024/25年度进口平均成本为260.4美元/吨，低于国内价格，进口利润空间有限。
• 替代谷物：大麦及高粱进口量同比大幅下降，小麦替代玉米饲用影响较大，但预计9月中下旬影响减弱。

供需结构

• 国内供需：全国玉米产量预计2025年达26644万吨，同比增长10.6%。进口玉米数量大幅减少，2024/25年度进口174万吨，同比减少92.3%。
• 全球供需：2025/26年度全球玉米产量预计达1288.58百万吨，同比+5.1%；消费量预计1289.15百万吨，同比+2.4%。期末库存预计272.08百万吨，同比+10.32%。
• 美国供需：2024/25年度产量377.63百万吨，同比-3.08%；期末库存33.15百万吨，同比-25.98%。2025/26年度产量预计425.26百万吨，同比+12.61%，创历史新高。
• 中国供需：2025年全国粮食总产量预计为6.95亿吨，增长1.3%；玉米产量预计26644万吨，同比增长10.6%。

市场现状

• 库存：港口库存降至低位，北方四港库存112.7万吨，广东港库存173.5万吨。
• 库存天数：饲料企业库存天数同比减少5.11%，深加工企业库存同比增加2.97%。
• 需求：饲料企业玉米用量占比持续下降，7月为33.1%，反映替代效应。

政策与价格

• 中央一号文件：强调稳定粮食播种面积，提升单产和品质，完善最低收购价政策，支持玉米生产。
• 价格趋势：2025年玉米最低收购价维持稳定，但小麦价格连续五年上涨，对玉米形成一定替代压力。

风险提示

• 阶段性供应压力
• 国内需求恢复不及预期
• 进口限制政策变化
• 天气异常影响
• 宏观风险

策略建议

单边投资者

• 建议在价格反弹后关注C2511、C2601合约的逢高做空机会。

现货企业

• 贸易端：对已有库存逢高卖出套保。
• 下游企业：维持安全库存，对长期库存可在高位配以适当卖出套保以锁定波动风险。

附录

• 数据来源：国家统计局、国家粮油信息中心、海关总署、USDA、钢联、国联期货农产品事业部等。

图表概览

• 期现货价格走势图
• 华北小麦与玉米价差
• 全国配合饲料产量及玉米用量占比
• 国内玉米市场供需结构
• 全球玉米供需平衡表
• 美国玉米供需平衡表
• 中国粮食总体产量与价格趋势
• 小麦供需平衡表
• 稻谷供需平衡表