20250228-国联期货-玉米及玉米淀粉周报_看涨预期仍存_逢低做多观点_37页_1mb

玉米及玉米淀粉周报分析总结

报告基于2025年2月数据，玉米主力合约C2505收于升水状态，周内价格波动受政策、供需影响。供方观点认为整体市场偏强，但利空消息（如进口管控、稻谷拍卖传闻）仍存市场不确定性。

本周核心观点

当前玉米现货仍有上行空间。关键驱动因素包括：种植成本下降、进口基数大幅降低、饲料需求增加，以及政策调控的稳定性。构建逢低做多策略，做空需谨慎。

操作建议

单边投资者建议逢低做多，短期支撑区间参考2250-2260元/吨，压力位2350元/吨。

企业客户建议贸易端在低点积累库存，饲料及深加工客户维持安全库存水平，建议不早于采购高峰囤积库存，加以中长期合约锁定成本波动。

风险要点评读

本文风险提示包括：需求复甦不及预期、
地缘冲突加剧、进口政策变数、政策调控力度不确定性、进口玉米替代规模不确定性。

重点数据与结构分析

基本面对冲工具概述

• 农产品供需结构问题中，**种植成本下降结构显著（黑龙江地租下降43%）；**需求端：生猪存栏回升；饲料需求、深加工及替代谷物变化；进口减量明显（月均进口同比下降超90%）。

• 各省售粮进度总体较快，农户售粮压力减弱，港口库存偏高仍存下调空间。

供需现状与结构分析数据

• 玉米产量下降，预测2024/25年度同比下降约814万吨，叠加库存消化，国内供应端偏紧
• 饲用消费维持强势增长，尤其生猪存栏回升带动玉米需求
• 进口玉米替代效果显现，进口同比下降近50%（全年1364万吨）

国际玉米现状与预期

USDA称24/25年度全球供需结构略偏宽松，库存下降（减少819%），美国减产0.3%，全球总产量预计同比下降1.39%，中国进口谷物偏好巴西、乌克兰，进口结构改变对玉米进口依赖有所缓解。

政策与种植变动背景

• 2024年中央一号文件强调稳粮食产量，支持种粮激励措施延续，抓住黑龙江种植成本下降机会，推动国产玉米种植改良。

结语

2024/25年度玉米供需处于去库存化+进口下滑+需求升级结构，虽短期消息面乐观不足，但中期偏强走势预期未变。震荡行情提供机会低吸，谨防政策波动及突发事件扰动。

注：数据来源包括：钢联、海关总署、USDA、国家统计局等，仅供参考。