20251231-广发期货-玉米及淀粉月报_玉米多空博弈_关注卖压表现_淀粉关注旺季消费提振效果_31页_1mb

玉米及淀粉月报总结

核心内容

本报告分析了2025年12月玉米及玉米淀粉的市场情况，涵盖了供应、需求、价格走势、库存变化、政策影响及行业数据等多个方面。报告指出，2026年1月玉米市场仍处于多空博弈状态，而玉米淀粉则受供需格局影响，价格走势与玉米基本一致，但存在一定的承压因素。

主要观点

• 玉米市场：

  • 供应端：玉米售粮进度过4成，较去年略快，但丰产背景下供应压力依然存在。
  • 库存端：南北港库存维持低位，存在补库需求。
  • 需求端：深加工企业库存中等略低，有补库意愿；饲料企业库存充足，以安全边际滚动补库为主。
  • 价格走势：1月玉米或面临小幅卖压，但因港口低补库及基层挺价情绪，价格回调受限。若卖压未如期到来，价格上涨也受限。
  • 基差与价差：玉米基差显示价格底部支撑较强；淀粉-玉米价差因高库存和需求提振不足而走缩。

• 玉米淀粉市场：

  • 供应端：开机率保持高位，产量稳中有增，但库存处于历年高位，对价格形成压力。
  • 需求端：临近春节，企业备货意愿增强，但消费提振效果不明显。
  • 价格走势：淀粉价格跟随玉米，若旺季消费改善，或将支撑价差走扩。
  • 价差：淀粉-玉米03价差关注2560压力位；CS-C2603合约在250-350区间波动。

关键信息

供应与库存

• 全国玉米库存：截至12月26日，北方四港玉米库存161.3万吨，同比下降269.1万吨。
• 广东港库存：截至12月26日，广东港玉米库存70.9万吨，南港玉米+谷物库存小幅增加。
• 内贸与外贸库存：内贸库存38.5万吨，外贸库存32.4万吨，进口高粱12.9万吨，进口大麦71.5万吨。

进口情况

• 普通玉米进口：11月进口56.00万吨，为今年最高；1-11月累计进口187.00万吨，同比减少86.08%。
• 高粱进口：11月进口49万吨，同比减少33%；1-11月累计进口451万吨，同比减少45.6%。
• 大麦进口：11月进口84万吨，同比增加16.7%；1-11月累计进口983万吨，同比减少26.9%。
• 小麦进口：11月进口25万吨，同比增加257%；1-11月累计进口341万吨，同比减少69.1%。

饲料与消费

• 工业饲料产量：2025年11月全国工业饲料产量2873万吨，环比减少1.2%，同比增加2.7%。
• 饲料企业库存：全国饲料企业平均库存29.88天，环比上涨7.37%，同比下跌1.68%。
• 饲料企业玉米用量：配合饲料玉米用量占比43.8%，豆粕用量占比14.0%。

养殖与利润

• 生猪养殖利润：数据未具体披露，但能繁母猪存栏数仍达3990万头，产能去化速度加快。
• 肉鸡与蛋鸡盈利：部分企业提前备货，养殖盈利有所改善。
• 淀粉利润：12月吉林、山东、黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润分别为-72元/吨、3元/吨、17元/吨，利润持续收缩，接近盈亏平衡。

价格与价差

• 玉米价格走势：12月初上涨至阶段性高位，12月中下旬震荡下行，月底反弹。
• 淀粉价格走势：跟随玉米，但因高库存及需求不足，价格承压。
• 价差变化：淀粉-玉米03价差关注2560压力位；CS-C2603合约在250-350区间波动；淀粉-玉米05价差波动较大。

策略建议

• 玉米：C2603合约2150-2300区间震荡，可考虑区间下沿逢低做多。
• 玉米淀粉：CS2603合约关注2560压力位，CS-C2603合约在250-350区间波动。

行业数据

• 全球玉米平衡表：2025/26年度总供应量为176669.9万吨，总需求为148754.8万吨，年度差额为27915.1万吨。
• 美国玉米平衡表：2025/26年度总供应量为46506.5万吨，总需求为41353.1万吨，年度结余为5153.4万吨。

风险提示

• 报告中的信息仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断市场走势，注意风险控制。
• 期市有风险，入市需谨慎。