20240331-开源证券-新城控股-601155.SH-公司信息更新报告_商管收入稳健增长_有息负债持续压降_4页_876kb

新城控股（601155.SH）2024年3月31日投资评级：买入（维持）

关键信息

• 股价：949元，总市值21406亿元。
• 评级：维持“买入”，基于商管收入增长和负债压降。

财务与业绩表现

• 2023年营收：1191.7亿元，同比增长32%；归母净利润74亿元，同比下降47.1%。利润下滑主要由低毛利率项目结算、资产减值635亿元和所得税增加所致。
• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为118/167/216亿元，对应PE为182/128/99倍。

经营分析

• 销售与回款：2023年销售金额7598亿元，同比下降34.5%；全口径资金回笼8121亿元，回笼率107%，连续两年高于100%。
• 商业地产：投资物业收入增长132%至1132亿元，吾悦广场开业数量达161座，平均出租率96.5%。
• 财务结构优化：有息负债规模571亿元，融资成本6.2%；现金短债比0.9，货币资金覆盖短期债务。

风险因素

• 政策调控、三四线下项目去化缓慢、商管业务拓展不及预期。

估值与评级

• 目标：2024-2026年EPS预测为0.50/0.74/1.0元，PE分别为182/128/99倍。
• 分析师观点：维持“买入”评级，认为公司业绩有望修复，推荐长期配置。