环保公用行业十月行业动态报告：第三季度水火盈利高增长，绿电盈利有所分化-20231106-银河证券-21页_1mb

环保公用行业2023年11月月报总结

核心内容

2023年第三季度，环保公用行业呈现出不同的盈利表现，其中火电和水电盈利显著增长，而新能源盈利分化，核电保持稳健增长。行业整体受益于政策支持、市场变化和新能源发展，展现出一定的成长潜力。

主要观点

• 火电：由于煤价持续下行，火电盈利能力逐季度改善。2023年前三季度火电板块营业收入同比增长5.1%，归母净利润增长586.4%。第三季度营业收入同比下降1.5%，但归母净利润增长670.3%。预计煤价将继续下行，火电盈利能力有望进一步改善。

• 新能源：盈利分化明显，风电板块第三季度归母净利润同比下降3.4%，而光电板块则同比增长14.7%。中闽能源、浙江新能、太阳能等公司表现亮眼，而三峡能源、江苏新能、嘉泽新能则出现下滑。长期来看，新能源将成为主力电源，具有较大的成长空间。

• 核电：装机及盈利稳健增长。前三季度核电板块营业收入同比增长4.3%，归母净利润增长13.1%。第三季度营业收入同比增长1.1%，归母净利润增长4.4%。核电板块在能源转型背景下具有持续增长潜力。

• 水电：汛期来水由枯转丰，第三季度盈利高增长。前三季度水电板块营业收入同比增长17.9%，归母净利润增长10.9%。第三季度营业收入同比增长32.7%，归母净利润增长45.9%。水电板块盈利提升主要得益于来水改善。

关键信息

行业动态

1. 河北：风电、光伏发电项目需从省级储备项目库转出，推进科学有序开发。
2. 独立储能：首次以“报量报价”方式进入电力现货市场，提升电力供应能力和电网安全。
3. 重庆：电力现货市场短周期结算试运行方案发布，推进电力市场化进程。
4. 四川：风电、集中式光伏项目需配储10%*2小时，促进新型储能发展。
5. 国家能源局：预计2023年全年全社会用电量9.2万亿千瓦时，同比增长6%。新能源装机规模创新高，非化石能源发电装机占比达53.5%。
6. 云南：启动2023年首次电力需求响应，成功测试负荷调节能力。
7. 国家发改委与能源局：加快电力现货市场建设，推动新能源全面参与市场交易。
8. 国家能源局：组织开展可再生能源发展试点示范，推动新技术、新模式、新业态发展。
9. 生态环境部：发布《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》，推动碳交易体系完善。
10. 国家电网：下发500亿元可再生能源补贴资金，支持风电、太阳能、生物质能发展。
11. 山西：启动15.92GW风光项目竞配，晋北6区县优先保障新能源基地项目。

行业数据

• 全国碳市场：本月综合价格行情为最高价82.79元/吨，最低价75.29元/吨，收盘价上涨2.64%。累计成交量382,718,568吨，累计成交额20,663,510,880.68元。
• 全社会用电量：9月份用电量7811亿千瓦时，同比增长9.9%。1-9月累计用电量68637亿千瓦时，同比增长5.6%。
• 发电装机容量：截至9月底，全国累计发电装机容量约27.91亿千瓦，同比增长12.3%。其中太阳能发电装机容量约5.21亿千瓦，同比增长45.3%。
• 发电利用小时数：1-9月全国发电设备累计平均利用2716小时，比上年同期减少83小时。水电利用小时数为2367小时，太阳能发电为1017小时。
• 电力基本建设投资：1-9月全国主要发电企业电源工程完成投资5538亿元，同比增长41.1%。其中太阳能发电投资2229亿元，同比增长67.8%。

股票池推荐

• 新能源运营商：三峡能源、龙源电力、芯能科技、广宇发展、太阳能。
• 火电+新能源互补发展：华能国际、国电电力、华电国际、内蒙华电、江苏国信、皖能电力、协鑫能科。
• 水电+新能源互补发展：长江电力、华能水电、川投能源。
• 核电行业龙头：中国核电、中国广核。

风险提示

• 政策力度不及预期的风险；
• 项目进度不及预期的风险；
• 新能源发电出力不及预期的风险；
• 行业竞争加剧的风险；
• 行业补贴退坡的风险。

核心组合表现

• 核心组合：包括路德环境、高能环境、仕净科技。
• 10月表现：核心组合收益率为-12.77%，跑输环保行业指数8.20pct。
• 核心组合数据：
  • 路德环境：月涨跌幅-0.86%，市盈率96.02，市值27.86亿元。
  • 高能环境：月涨跌幅-16.38%，市盈率16.17，市值120.84亿元。
  • 仕净科技：月涨跌幅-16.48%，市盈率25.92，市值53.15亿元。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

行业市值与板块表现

• 截至10月31日，A股SW公用事业总市值28205亿元，自由流通市值8027亿元。
• SW环保总市值6872亿元，自由流通市值2967亿元。
• 环保公用企业总市值占A股总市值比重为3.97%，剔除银行股后为4.30%。
• 10月沪深300指数下跌3.17%，SW公用事业指数下跌0.84%，SW环保指数下跌2.47%。

投资建议

• 火电：受益于煤价下行，盈利能力持续改善，建议关注华能国际、国电电力、华电国际等。
• 新能源：盈利分化，但长期成长空间广阔，建议关注三峡能源、龙源电力、芯能科技等。
• 核电：装机及盈利稳健增长，建议关注中国核电、中国广核。
• 水电：汛期来水改善，第三季度盈利高增长，建议关注长江电力、华能水电、川投能源。

结论

整体来看，环保公用行业在2023年第三季度展现出一定的增长潜力，火电和水电盈利高增长，新能源盈利分化但长期前景乐观。建议投资者关注火电、水电及核电等板块，并在新能源领域选择具有成长潜力的公司进行投资。同时，需注意政策变化、项目进度及行业竞争等风险。