20181021-招商证券-原油周观点_沙特内部风险正在集聚_15页_2mb

文档总结

核心内容

本文档为一份关于2018年10月21日石化行业及原油市场的分析报告，重点讨论了油价走势、地缘政治风险、行业表现及投资建议等内容。报告由招商证券发布，分析人员包括王强、石亮、李舜、王亮四位分析师。

主要观点

油价走势

• 油价先扬后抑，整体回落。
• 布伦特原油价格为80.02美元/桶，下跌0.51%。
• WTI原油价格为69.54美元/桶，下跌2.30%。
• 上海原油价格为551.8元/桶，下跌3.26%。

地缘政治风险

• 沙特记者失踪事件引发美国、土耳其和沙特之间的外交风波，对油价产生影响。
• 沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼被指下令杀害记者，引发国际压力。
• 沙特内部政治风险正在集聚，可能引发新一轮政局动荡。

行业表现

• 上证指数为2550点，行业规模数据如下：
  • 股票家数：48只，占比1.4%
  • 总市值：24632亿元，占比5.7%
  • 流通市值：23803亿元，占比6.8%
• 行业绝对表现和相对表现分别为：
  • 1个月：-4.3% 和 1.1%
  • 6个月：2.3% 和 20.1%
  • 12个月：-0.5% 和 19.8%

投资建议

• 维持对行业的“推荐”评级，认为行业基本面向好，有望跑赢基准指数。
• 关注以下四条投资主线：
  1. 低估值、高股息率的一体化油气公司
  2. 价格传导弹性兼具成长的民营大炼化标的
  3. 油气上游业绩释放
  4. PDH类气头原料套利

关键信息

原油市场动态

• 美国10月12日当周EIA原油库存增加649万桶，连续第四周上涨。
• 汽油库存减少201.6万桶，好于预期。
• 精炼油库存减少82.7万桶，弱于预期。
• 美国原油期货交割地库欣地区库存增加177.6万桶。

国际原油市场

• 非OPEC国家减产协议执行情况：

  • 俄罗斯：基准产量11,597千桶/日，目标产量11,297千桶/日，6月和7月产量分别为11,450和11,600千桶/日，减产完成率分别为49%和-1%。
  • 哈萨克斯坦：产量超预期，减产完成率异常高。
  • 非OPEC国家合计减产546千桶/日，完成率59%。

• OPEC减产协议执行情况：

  • 阿尔及利亚：基准产量1,089千桶/日，目标产量1,039千桶/日，8月和9月产量分别为1,057和1,049千桶/日，完成率分别为64%和80%。
  • 安哥拉：产量大幅下降，减产完成率超100%。
  • 利比亚：产量受内战影响，未明确减产数据。
  • 伊朗：基准产量为2005年峰值，9月产量为3,447千桶/日，完成率291%。

沙特与伊朗

• 沙特内部政治风险上升，王储面临改革压力。
• 伊朗出口量预计年内下降120-150万桶/天。
• 美国对伊朗的制裁可能影响其出口，但欧洲与伊朗建立独立支付体系可能削弱美国制裁效果。

美国原油产量与库存

• 美国原油产量持续增长，2007年至今已显著上升。
• 美国本土48州和阿拉斯加原油产量均呈上升趋势。
• 美国钻机数量在多个页岩盆地有所增加，显示勘探活动活跃。

风险提示

• 地缘政治风险可能影响全球原油供应。
• 沙特王室可能更换王储，引发内部动荡。

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅介于5%-20%
• 中性：公司股价变动幅度介于±5%
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

分析师承诺

• 每位分析师承诺报告内容真实反映其研究观点，与薪酬无直接或间接关联。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，客户需自行判断。

重要声明

• 本报告由招商证券编制，具有证券投资咨询业务资格。
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