20181028-招商证券-原油周观点_沙特_神助攻_果真要_全力增产____15页_2mb

文档总结

核心内容

本文档是一份关于2018年10月28日原油市场的分析报告，重点讨论了沙特增产、美国对伊朗的政策态度以及国际油价的波动情况。报告还涵盖了行业数据、相关图表及分析师信息，为投资者提供了对石化行业及原油市场的洞察。

主要观点

沙特增产与油价波动

• 沙特能源部长在10月24日表示OPEC将全力增产石油，以解决供应短缺问题。
• 受此影响，油价在当日大幅下跌，布油和美油均跌近5%。
• 沙特的增产表态被视为一种“投名状”，旨在换取美国在记者事件上的模糊立场。

美国对伊朗政策的不确定性

• 美国政府可能允许伊朗继续使用SWIFT国际清算体系，这将是对欧洲盟友的重大让步。
• 虽然这一决定意在缓解因制裁引发的石油供给紧张，但其背后可能存在“权宜之计”的考量。
• 美国财长姆努钦表示，允许伊朗石油进口国在11月减少购买量至奥巴马政府时期的20%以下，以获得制裁豁免权。

中期选举与伊朗问题

• 美国中期选举前，政府有意愿和能力影响油价。
• 伊朗石油出口量年内预计下降120-150万桶/天，这一预测保持不变。
• 选举结果及伊朗制裁重启将是未来油价走势的关键因素。

油价走势与市场影响

• 油价已系统性进入中高油价区间，若伊朗制裁失控，油价可能面临大幅上涨风险。
• 投资者应关注四条主线：一体化油气公司（低估值、高股息率）、民营大炼化标的（价格传导与成长性兼具）、油气上游业绩释放、PDH类气头原料套利。

风险提示

• 地缘政治风险可能引发供给形势失控，进而影响油价走势。

关键信息

行业规模

• 股票家数：47只，占比1.3%
• 总市值：24144亿元，占比5.5%
• 流通市值：23332亿元，占比6.6%

原油价格表现

• 布油：77.73美元/桶，跌2.57%
• WTI：67.62美元/桶，跌2.17%
• 上海原油：538.3元/桶，跌2.69%

沙特记者事件影响

• 沙特最初否认记者被杀为蓄意谋杀，后被迫承认并表示将严惩相关涉事者。
• 特朗普态度暧昧，将决定权交给国会，同时避免直接表态。

非OPEC国家减产执行情况

• 总减产完成率：6月为59%，7月为38%
• 各国减产完成率差异较大，如俄罗斯为125%，伊朗为-124%

OPEC减产执行情况

• 总减产完成率：8月为125%，9月为124%
• 沙特减产完成率：8月为29%，9月为7%
• 伊拉克、伊朗、利比亚等国因内战或动乱影响，减产执行情况未列。

图表与数据

图表目录

• 图1：2014年油价大跌以来Brent和WTI原油价格走势
• 图2：2007年以来Brent和WTI原油价格走势
• 图3：近四年布伦特原油价格走势及18年B-W价差
• 图4-5：WTI原油非商业和商业多头空头持仓
• 图6：美元指数
• 图7-9：OPEC国家、伊拉克、伊朗、利比亚原油产量
• 图10-18：美国及中国原油产量与进口情况
• 图19-23：美国各页岩盆地钻机数量
• 图24：美国主要页岩盆地DUC数量
• 图25-37：美国原油消费量、库存、炼厂开工率、出口及国内汽柴油价格等数据

分析师信息

分析师团队

• 王强：招商证券研发中心董事，石化行业首席分析师，拥有丰富的石化行业研究经验。
• 石亮：石化行业分析师，复旦大学理学学士，上海财经大学金融学硕士。
• 李舜：石化行业分析师，清华大学工程管理硕士。
• 王亮：石化行业分析师，硕士、高工，拥有能源化工实业经验。

投资评级定义

• 公司短期评级：基于公司股价与沪深300指数的对比，分为强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
• 公司长期评级：基于公司长期竞争力与行业平均水平的对比，分为A、B、C。
• 行业投资评级：基于行业指数与沪深300指数的对比，分为推荐、中性、回避。

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告基于合法取得的信息，但不对信息的准确性和完整性作任何保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，也不对使用报告引发的损失负责。
• 招商证券或关联机构可能持有报告中提到的公司证券头寸，存在利益冲突的可能性。

总结

本报告深入分析了2018年10月28日原油市场的波动情况，结合沙特增产、美国对伊朗政策的不确定性以及国际油价走势，为投资者提供了详尽的市场分析和投资建议。同时，报告提供了丰富的行业数据与图表，便于投资者全面了解市场动态。