20180825-招商证券-原油周观点_沙特阿美中止IPO符合我们预期_15页_1mb

文档总结

核心内容

本文档是一份关于2018年8月25日石化行业及原油市场的周观点分析报告，重点讨论了原油价格走势、沙特阿美IPO计划的中止、美国对伊朗的制裁及其对市场的影响，以及全球主要产油国的产量和库存变化。报告还对行业投资评级进行了说明，并提供了相关图表和数据来源。

主要观点

原油市场走势

• 油价强势反弹：本周布伦特原油价格收于75.43美元/桶，涨幅为5.01%；WTI原油价格收于68.52美元/桶，涨幅为3.96%；上海原油价格收于511.8元/桶，涨幅为2.73%。
• 供给收紧预期再起：伊朗原油出口大幅减少，导致市场对供给偏紧的预期回升。
• 美国对伊朗制裁影响：制裁力度主导了年内油价走势，中期选举诉求影响政策方向，短期内伊朗出口数据下降不明显，但未来3个月可能显著减少。

沙特阿美IPO中止

• 符合预期：沙特阿美中止IPO计划，是由于对信息披露和监管要求的担忧，以及国际油价环境的改善。
• 融资多元化：沙特方面已转向通过收购沙特基础工业公司（SABIC）股权等方式筹集资金，预计可获得500-700亿美元资金。
• 非唯一手段：尽管IPO是沙特改善收支的重要手段，但并非唯一途径，沙特主权财富基金（PIF）还提出110亿美元的银行贷款计划。

伊朗能源项目变化

• 道达尔退出南帕尔斯天然气田项目：该项目是伊朗解除制裁后最大的国外能源投资，道达尔退出后前景不确定性增加。
• 制裁效应显现：美国重启对伊制裁，影响伊朗能源投资和出口。

产油国产量与库存

• OPEC与非OPEC国家减产执行情况：非OPEC国家整体减产完成率较低，OPEC国家如沙特、伊朗、伊拉克等产量有所下降，但部分国家如阿联酋和卡塔尔表现较好。
• 美国原油产量与库存：美国原油产量持续增长，但库存变化复杂，部分数据表明库存下降幅度超预期，净出口增加。

关键信息

• 行业规模：石化行业股票家数为48只，占行业总市值的1.4%，流通市值占5.2%。
• 投资建议：关注四条主线：一是低估值、高股息率的一体化油气公司；二是价格传导弹性兼具成长的民营大炼化标的；三是油气上游业绩释放；四是PDH类气头原料套利。
• 风险提示：地缘政治风险可能导致供给形势失控。

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数。
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数。
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数。

分析师信息

• 王强：招商证券研发中心董事，石化行业首席分析师，拥有丰富的行业研究经验。
• 石亮、李舜、王亮：均为石化行业分析师，具有不同背景和经验，共同参与了本报告的撰写。

数据与图表来源

• 图表：包括原油价格走势、库存变化、产量数据、钻机数量等，均来自Wind、EIA、IEA、OPEC等权威机构。
• 数据来源：涵盖国际原油市场大事件、非OPEC与OPEC减产执行情况、美国原油进口与出口量等关键指标。

结论

整体来看，原油市场在供给收紧预期和美国对伊朗制裁的影响下出现明显反弹，沙特阿美IPO中止符合市场预期，同时沙特正在通过多元化融资手段改善收支状况。未来油价走势将取决于美国对伊朗制裁的演变和OPEC减产退出动态调整增产的进程，投资者应关注相关行业和公司动态。