20260708-弘业期货-黑色系半年报_钢材_需求和成本博弈_钢材震荡运行_15页_1mb

黑色系半年报总结

核心内容概述

2026年上半年，黑色系商品（主要指钢材及原材料）整体呈现震荡运行态势。钢材市场供需双弱，产量和需求均出现同比下降，尤其受到房地产行业疲弱和基建投资增速放缓的影响。同时，出口有所改善，但整体仍面临海外需求减弱和贸易摩擦的压力。成本端方面，铁矿石供应高位，焦炭价格因成本支撑和政策影响持续走强，对钢材价格形成一定支撑。

主要观点

• 钢材价格震荡：1-6月钢材价格宽幅震荡，受供需矛盾、成本变化和政策影响。
• 供需双弱：粗钢、生铁、钢材产量同比均下降，需求收缩，旺季改善不及预期。
• 房地产拖累：房地产开发投资、新开工面积、竣工面积和销售面积均同比下降，对用钢需求形成拖累。
• 基建投资放缓：1-5月广义基建投资增速仅为0.6%，主要受专项债发行节奏放缓和化债影响。
• 制造业韧性显现：尽管汽车产销下降，但新能源汽车出口大幅增长，造船业表现强劲，家电中冰箱、洗衣机出口保持增长。
• 出口结构改善：出口许可证制度重启，钢材出口结构优化，但整体出口量仍同比下降。
• 成本支撑增强：焦炭价格因煤矿事故和政策提价而上涨，铁矿石库存高位，成本端对钢材价格有一定支撑。

关键信息

一、行情回顾

• 2026年1-6月，钢材价格震荡运行。
• 1月钢价低位震荡，需求偏弱，库存累积。
• 2月受春节影响，需求降至低点，库存加速累积。
• 3月进入旺季，需求回升，但下游复工偏缓。
• 4月钢价先跌后涨，钢厂盈利改善。
• 5月煤矿事故引发安全整顿，焦煤价格大幅上涨。
• 6月钢价低位震荡，进入淡季，需求偏弱。

二、原料市场

（一）铁矿石

• 1-5月中国进口铁矿石5.2亿吨，同比增长6.3%。
• 港口库存累积至高位，供应维持高位。
• 铁矿石价格受供需关系影响，震荡运行。

（二）焦炭

• 1-5月焦炭产量12701.2万吨，同比增长1.39%。
• 煤矿事故后，焦煤供应收缩，焦炭第八轮提价落地，价格偏强运行。
• 焦炭库存维持在较低水平，成本支撑增强。

三、国内钢材供需概况

（一）供给

• 1-5月粗钢产量41553万吨，同比下降3.9%。
• 生铁产量35471万吨，同比下降3.1%。
• 钢材产量59299万吨，同比下降1.5%。
• 螺纹钢和热卷产量均同比下降，处于低位。
• 产能置换政策收紧，行业集中度提升。

（二）需求

• 螺纹钢表观需求4754.44万吨，同比下降7.8%。
• 热卷消费量7538.47万吨，同比下降5.13%。
• 房地产疲弱、基建投资增速放缓，制造业需求有韧性，但汽车产销和空调出口承压。

四、终端需求分析

1. 房地产行业

• 1-5月房地产开发投资同比下降16.2%，增速降幅扩大。
• 房屋新开工面积同比下降22.6%，竣工面积同比下降23.4%。
• 新建商品房销售面积同比下降10.8%，销售额同比下降13.5%。
• 开发企业资金到位额同比下降19%，行业整体仍处于调整阶段。

2. 基建投资

• 1-5月广义基建投资增速0.6%，环比下降3.7%。
• 专项债发行节奏前置，5月新增专项债降至1608亿元，累计发行进度34%。
• 化债类债券发行加快，对基建投资形成资金挤压。
• 4月政治局会议提出“十五五”期间基建投资将超20万亿元，为未来提供支撑。

3. 制造业

• 1-5月制造业投资增速为-0.4%，需求走弱。
• 5月制造业PMI为50%，落至荣枯线，新订单指数下降至49.9%。
• 汽车产销下降，但新能源汽车出口增长显著，乘用车和商用车出口均增长。
• 家电方面，冰箱、洗衣机出口增长，空调出口受高基数和房地产疲弱影响同比下降。
• 造船业表现强劲，1-3月造船完工量同比增长46%，新接订单量增长195.2%，全球市场份额稳居第一。

五、钢材出口

• 1-5月钢材出口数量累计4455.4万吨，同比下降8.1%。
• 5月钢材出口数量1034.1万吨，热卷出口价格仍具优势。
• 钢材进口数量同比下降13%，进口量处于低位。
• 出口许可证制度重启，推动出口结构优化。

后市展望

• 下半年钢材价格预计低位震荡，受淡季需求下降和库存累积压制。
• 9-10月进入消费旺季，需关注需求改善情况。
• 煤矿安全检查对焦炭供应形成扰动，成本端有一定支撑。
• 钢材基本面仍偏弱，需警惕库存高企和需求不及预期的风险。

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