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浙商早知道 2025年11月17日

重要推荐

网龙（00777）

推荐逻辑：游戏+教育双轮驱动，参股团播次第花开。

• 超预期点：团播表现显著。
• 驱动因素：团播运营火爆。
• 盈利预测：2025-2027年收入预计46.70亿→48.78亿→50.96亿，归母净利润4.15亿→6.50亿→7.25亿。
• 催化剂：新业务上线。
• 风险因素：新游不及预期，政策变化等。

天和防务（300397）

推荐逻辑：军用反无核心标的，低空+深海打开成长空间。

• 超预期点：“十五五”规划推动业绩拐点。
• 驱动因素：深海科技+低空经济推进。
• 盈利预测：2025-2027年营收522亿→697亿→928亿，归母净利润10.4亿→26.9亿→60.4亿。
• 催化剂：深海政策或低空落地。
• 风险因素：政策不及预期等。

重要观点

宏观：M1-M2负剪刀差扩大

核心观点：四季度宽松政策预计推迟至2026年初，经济平稳开局蓄力。

• 风险：美国通胀升温影响美元走势，压缩货币政策空间。

策略：A股“系统性慢牛”

核心观点：市场进入均衡配置阶段，关注顺周期+科技成长，行业侧重大消费、景气等。

• 主题：AI算力、机器人、固态电池等科技+内需方向。

固收：债市跨年行情展望

核心观点：年末低波行情难打破，需警惕止盈抢跑，建议谨慎持有待机。

• 风险：政策变化可能影响资金流向。