> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 浙商早知道总结（2026年08月21日） ## 市场总览 ### 大势 - 上证指数上涨 0.24% - 沪深300 上涨 0.09% - 科创50 下跌 0.87% - 中证1000 上涨 0.96% - 创业板指 上涨 0.64% - 恒生指数 上涨 0.8% ### 行业表现 **表现最好的行业：** - 医药生物：+3.73% - 美容护理：+2.96% - 商贸零售：+1.83% - 通信：+1.75% - 社会服务：+1.66% **表现最差的行业：** - 国防军工：-0.85% - 电力设备：-0.62% - 综合：-0.36% - 食品饮料：-0.28% - 煤炭：-0.22% ### 资金流动 - 全A总成交额：20939亿元 - 南下资金净流出：104.12亿港元 ## 重要推荐 ### 1. 维信诺（002387）公司深度 **推荐逻辑：** 维信诺处于“OLED行业景气修复+现有产线减亏+中尺寸OLED打开空间+ViP技术潜在催化”的拐点阶段，具备从“减亏逻辑”向“成长逻辑”转变的潜力。 **超预期点：** - 2025年毛利率明显修复，现有产线经营质量改善 - V1折旧接近尾声，V2稼动率维持高位，V3承担高端产品导入 - ViP技术已在穿戴产品实现量产，后续有望在手机、笔电及8.6代线验证 - 合肥国资定增推进，有望缓解资金压力并强化产业协同 **驱动因素：** 1. 小尺寸OLED需求恢复，产品结构改善 2. 中尺寸OLED导入期，打开公司第二成长曲线 3. 现有产线稼动率提升、良率改善和折旧摊薄推动毛利率修复 4. 合肥国资支持8.6代线建设及补流偿债，提升融资能力与产业协同效率 **盈利预测与估值：** - 2026-2028年营业收入：8442.00/8932.00/9570.00百万元 - 营收增长率：3.65%/5.80%/7.14% - 归母净利润：-1781.02/-1477.07/-1513.43百万元 - 每股盈利：-1.28/-1.06/-1.08元 - PE：-5.58/-6.73/-6.57倍 **风险因素：** - 下游消费电子需求及终端出货不及预期 - 行业竞争加剧 - 中尺寸OLED放量及8.6代线建设进度不及预期 - ViP无FMM技术产业化及客户认证不及预期 - 毛利率修复不及预期 - 资产负债率较高、定增落地及现金流存在不确定性 - 估值中枢下移风险 ### 2. 药明生物（02269）公司更新 **推荐逻辑：** 药明生物是全球大分子CRDMO龙头，2026-2028年商业化生产业务有望大幅提速，推动利润超预期增长。 **超预期点：** - 公司在双多抗、ADC等新兴领域具备全球竞争力 - 新签订单加速，尤其是新分子类型项目增长显著 - 2025年PPQ项目数大幅增长，2026年预计继续高增 **驱动因素：** 1. PPQ项目数持续高增，商业化项目释放加速 2. 新分子类型药物订单增长提速，成为增长引擎 3. 资本开支创新高，全球化产能布局加速推进 **盈利预测与估值：** - 2026-2028年营业收入：250.63/297.85/353.09亿元 - 营收增长率：15.02%/18.84%/18.55% - 归母净利润：54.96/66.48/79.93亿元 - 净利润增长率：11.97%/20.97%/20.23% - EPS：1.33/1.61/1.93元/股 - PE：31/26/22倍 - 投资评级：买入 **风险因素：** - 投融资修复不及预期 - 下游客户管线放量不及预期 - 监管政策变化 - 地缘政治摩擦 - 股价波动风险 ## 重要观点 ### 1. 策略专题研究：年“复”一年 **核心观点：** 构建“时间+斜率+量能+均线共振+乖离率”多因子增强体系，验证其在不同市场环境下的适配边界。 **市场看法：** 250日均线是中长期资金研判趋势的经典锚，代表过去一年市场平均持仓成本。当前市场对年线存在三大共识（牛熊分界线、支撑压力互换机制、中期方向过滤器）及三大误区（单次穿越即趋势反转、牛市中回踩即买入良机、适用于所有市场环境）。 **观点变化：** 提出四种交易模式：年线首次有效突破、回踩年线不破、假突破识别、有效跌破年线。策略在多市场平均胜率可达82.76%。 **驱动因素：** - 强势期持股：不有效跌破不轻易出局 - 熊市行情：年线有效跌破后反弹多为诱多陷阱 - 震荡行情：假信号导致交易损耗 - 年线抄底形态：分为多头趋势回踩买入与年线跌破初期抄底 **风险提示：** - 模型设计的主观性 - 超额收益无法持续 - 历史数据不代表未来 ### 2. 房地产行业深度：公积金政策调整 **主要事件：** 国务院批复公积金管理条例 **简要点评：** 公积金政策调整对低总价二手房交易及后周期产业链（如家装、物业）形成利好。 **投资机会：** - 直接利好低总价二手房交易和后周期产业链 - 对一线城市的开发商形成边际正向影响，短期修复PB估值，中长期改善基本面和业绩 **催化剂：** 公积金管理条例修订 **投资风险：** - 政策落地节奏不及预期 - 各地执行力度存在差异 - 居民收入预期修复偏慢 - 城市资金池流动性约束影响实际释放效果 ## 投资评级说明 - **买入**：证券相对于沪深300指数涨幅+20%以上 - **增持**：证券相对于沪深300指数涨幅+10%~+20% - **中性**：证券相对于沪深300指数涨幅-10%~+10% - **减持**：证券相对于沪深300指数涨幅-10%以下 - **行业看好**：行业指数相对于沪深300指数涨幅+10%以上 - **行业中性**：行业指数相对于沪深300指数涨幅-10%~+10% - **行业看淡**：行业指数相对于沪深300指数涨幅-10%以下 **说明：** 本报告采用相对评级体系，表示投资的相对比重。投资者应结合自身情况综合判断，不应仅依赖评级做出决策。 ## 法律声明及风险提示 - 本报告由浙商证券股份有限公司制作，具备证券投资咨询业务资格 - 所有信息来源于公开资料，本公司不对信息真实性、准确性及完整性作任何保证 - 报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应独立评估 - 本公司保留追究法律责任的权利，未经授权不得复制、发布或传播本报告内容