20260322-国金证券-金盘科技-688676.SH-业绩稳健增长_AIDC_海外业务拓展双轮驱动_4页_987kb

金盘科技 (688676.SH) 总结

核心内容

金盘科技在2025年实现了稳健增长，全年营收达72.9亿元，同比增长5.71%，归母净利润达6.6亿元，同比增长14.82%。公司毛利率提升至25.9%，同比增长1.5个百分点。其中第四季度营收略有下降，但归母净利润同比增长1.9%，毛利率也有所提升。

主要观点

业务增长亮点

• 数据中心业务增长显著：受益于全球AI算力需求，公司数据中心（含AIDC）业务收入达13.4亿元，同比增长197%。已完成约400个数据中心项目，包括与百度、阿里巴巴、中国移动等的合作。
• 海外业务成效显著：2025年海外业务收入达23.0亿元，同比增长16.0%。马来西亚工厂投产，公司在手外销订单高达34.9亿元，订单储备充足。

传统业务表现

• 风电业务增长强劲：收入同比增长39.6%，成为公司业绩的“压舱石”。
• 发电及供电业务增长稳定：收入同比增长16.8%。

储能业务短期承压

• 储能业务收入增长18.6%，但受国内市场价格竞争影响，毛利率由11.2%下滑至7.6%，盈利能力受到一定压力。

盈利能力增强

• 数字化转型推进：公司“非晶合金铁芯数字化工厂项目”产线投产成功，有助于降低单位成本。
• 毛利率提升：得益于高附加值产品占比提升及数字化制造带来的降本增效，公司整体毛利率提升至25.9%。

关键信息

盈利预测与估值

• 未来三年盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为9.57亿元、13.1亿元和16.6亿元，年均增长率分别为45.15%、36.85%和26.69%。
• PE估值：当前股价对应PE为62.98倍，预计2026年PE为38.62倍，2027年为28.22倍，2028年为22.27倍。
• 维持“买入”评级：基于公司海外产能布局领先、国内订单回暖等因素，公司未来业绩增长潜力较大。

风险提示

• 国际贸易环境恶化：可能影响公司海外业务。
• 下游行业周期波动：可能对业绩产生波动影响。
• 行业竞争加剧：尤其在储能业务领域，可能导致盈利能力下降。

财务与运营数据

营收与利润增长

• 营业收入：2025年达72.9亿元，预计2026-2028年分别增长至91.69亿元、116.1亿元和143.9亿元。
• 归母净利润：2025年达6.6亿元，预计2026-2028年分别增长至9.57亿元、13.1亿元和16.6亿元。
• 净利率：2025年为9.0%，预计2026-2028年分别增长至10.4%、11.3%和11.5%。

现金流与资产负债

• 经营活动现金流净额：2025年为601亿元，预计2026-2028年分别为607亿元、759亿元和1039亿元。
• 资产负债率：2025年为57.86%，预计2026-2028年分别降至47.61%、48.02%和48.26%。
• 每股收益：2025年为1.434元，预计2026-2028年分别增长至2.082元、2.849元和3.610元。

比率分析

• ROE：2025年为12.61%，预计2026-2028年分别增长至12.94%、15.62%和17.15%。
• 总资产收益率：2025年为5.32%，预计2026-2028年分别增长至6.79%、8.14%和8.90%。
• 投入资本收益率：2025年为8.05%，预计2026-2028年分别增长至10.16%、12.21%和13.77%。

投资建议

• 市场平均投资建议：评分1.11，对应“买入”评级。
• 分析师：姚遥，执业编号S1130512080001。
• 联系方式：yaoy@gjzq.com.cn。

附录

三张报表预测摘要

损益表

• 主营业务收入：预计2026-2028年分别增长至91.69亿元、116.1亿元和143.9亿元。
• 主营业务成本：预计2026-2028年分别增长至67.22亿元、84.46亿元和104.28亿元。
• 毛利：预计2026-2028年分别增长至24.47亿元、31.63亿元和39.62亿元。

现金流量表

• 净利润：预计2026-2028年分别增长至952亿元、1305亿元和1655亿元。
• 投资活动现金净流：预计2026-2028年分别为-665亿元、-776亿元和-879亿元。
• 筹资活动现金净流：预计2026-2028年分别为-128亿元、-502亿元和-444亿元。

资产负债表

• 资产总计：预计2026-2028年分别增长至140.89亿元、160.93亿元和186.53亿元。
• 负债总计：预计2026-2028年分别增长至6707亿元、7728亿元和9002亿元。
• 股东权益：预计2026-2028年分别增长至7396亿元、8385亿元和9676亿元。

市场评级分析

• 投资建议分布：一周内无“买入”建议，一月内7份，二月内11份，三月内16份，六月内38份。
• 评分：1.11，对应“买入”评级。

特别声明

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、转发或修改。
• 报告内容基于公开资料和研究人员设想，不构成投资建议，仅作参考。