> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金盘科技 (688676.SH) 总结 ## 核心内容 金盘科技在2025年实现了稳健增长，全年营收达72.9亿元，同比增长5.71%，归母净利润达6.6亿元，同比增长14.82%。公司毛利率提升至25.9%，同比增长1.5个百分点。其中第四季度营收略有下降，但归母净利润同比增长1.9%，毛利率也有所提升。 ## 主要观点 ### 业务增长亮点 - **数据中心业务增长显著**：受益于全球AI算力需求，公司数据中心（含AIDC）业务收入达13.4亿元，同比增长197%。已完成约400个数据中心项目，包括与百度、阿里巴巴、中国移动等的合作。 - **海外业务成效显著**：2025年海外业务收入达23.0亿元，同比增长16.0%。马来西亚工厂投产，公司在手外销订单高达34.9亿元，订单储备充足。 ### 传统业务表现 - **风电业务增长强劲**：收入同比增长39.6%，成为公司业绩的“压舱石”。 - **发电及供电业务增长稳定**：收入同比增长16.8%。 ### 储能业务短期承压 - **储能业务收入增长18.6%**，但受国内市场价格竞争影响，毛利率由11.2%下滑至7.6%，盈利能力受到一定压力。 ### 盈利能力增强 - **数字化转型推进**：公司“非晶合金铁芯数字化工厂项目”产线投产成功，有助于降低单位成本。 - **毛利率提升**：得益于高附加值产品占比提升及数字化制造带来的降本增效，公司整体毛利率提升至25.9%。 ## 关键信息 ### 盈利预测与估值 - **未来三年盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为9.57亿元、13.1亿元和16.6亿元，年均增长率分别为45.15%、36.85%和26.69%。 - **PE估值**：当前股价对应PE为62.98倍，预计2026年PE为38.62倍，2027年为28.22倍，2028年为22.27倍。 - **维持“买入”评级**：基于公司海外产能布局领先、国内订单回暖等因素，公司未来业绩增长潜力较大。 ### 风险提示 - **国际贸易环境恶化**：可能影响公司海外业务。 - **下游行业周期波动**：可能对业绩产生波动影响。 - **行业竞争加剧**：尤其在储能业务领域，可能导致盈利能力下降。 ## 财务与运营数据 ### 营收与利润增长 - **营业收入**：2025年达72.9亿元，预计2026-2028年分别增长至91.69亿元、116.1亿元和143.9亿元。 - **归母净利润**：2025年达6.6亿元，预计2026-2028年分别增长至9.57亿元、13.1亿元和16.6亿元。 - **净利率**：2025年为9.0%，预计2026-2028年分别增长至10.4%、11.3%和11.5%。 ### 现金流与资产负债 - **经营活动现金流净额**：2025年为601亿元，预计2026-2028年分别为607亿元、759亿元和1039亿元。 - **资产负债率**：2025年为57.86%，预计2026-2028年分别降至47.61%、48.02%和48.26%。 - **每股收益**：2025年为1.434元，预计2026-2028年分别增长至2.082元、2.849元和3.610元。 ### 比率分析 - **ROE**：2025年为12.61%，预计2026-2028年分别增长至12.94%、15.62%和17.15%。 - **总资产收益率**：2025年为5.32%，预计2026-2028年分别增长至6.79%、8.14%和8.90%。 - **投入资本收益率**：2025年为8.05%，预计2026-2028年分别增长至10.16%、12.21%和13.77%。 ## 投资建议 - **市场平均投资建议**：评分1.11，对应“买入”评级。 - **分析师**：姚遥，执业编号S1130512080001。 - **联系方式**：yaoy@gjzq.com.cn。 ## 附录 ### 三张报表预测摘要 #### 损益表 - **主营业务收入**：预计2026-2028年分别增长至91.69亿元、116.1亿元和143.9亿元。 - **主营业务成本**：预计2026-2028年分别增长至67.22亿元、84.46亿元和104.28亿元。 - **毛利**：预计2026-2028年分别增长至24.47亿元、31.63亿元和39.62亿元。 #### 现金流量表 - **净利润**：预计2026-2028年分别增长至952亿元、1305亿元和1655亿元。 - **投资活动现金净流**：预计2026-2028年分别为-665亿元、-776亿元和-879亿元。 - **筹资活动现金净流**：预计2026-2028年分别为-128亿元、-502亿元和-444亿元。 #### 资产负债表 - **资产总计**：预计2026-2028年分别增长至140.89亿元、160.93亿元和186.53亿元。 - **负债总计**：预计2026-2028年分别增长至6707亿元、7728亿元和9002亿元。 - **股东权益**：预计2026-2028年分别增长至7396亿元、8385亿元和9676亿元。 ## 市场评级分析 - **投资建议分布**：一周内无“买入”建议，一月内7份，二月内11份，三月内16份，六月内38份。 - **评分**：1.11，对应“买入”评级。 ## 特别声明 - 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、转发或修改。 - 报告内容基于公开资料和研究人员设想，不构成投资建议，仅作参考。