20170109-东方财富证券-汽车及零部件行业2017年一季度投资策略：国补新政落地，一季度迎来逢低布局的最佳时机_20页_2mb

汽车行业2017年一季度投资策略总结

核心内容

2016年汽车行业整体下跌了7.07%，表现优于沪深300指数。其中，新能源专用车和三元动力电池板块表现相对较好，分别为8.6%和6.28%。行业整体市盈率仅为20倍，处于低位，尤其乘用车市盈率最低（12.95倍），汽车服务市盈率最高（52.75倍）。

主要观点

1. 政策调整影响
   国家对新能源汽车补贴政策进行了调整，从2017年1月1日起实施，政策更加严格，提高技术门槛，适当降低补贴标准。新能源客车补贴幅度下调最大，而新能源乘用车和专用车受影响较小。

2. 行业前景展望
   虽然新政策在短期内可能带来行业低谷，但这是投资者逢低布局的最佳时机。龙头企业具备更强的技术实力和产业链调配能力，将率先探底回升。

3. 新能源专用车增长潜力大
   新能源专用车市场因政策落地而重启，11月产量同比大幅增长78%，预计将迎来爆发式增长。

4. 三元动力电池前景看好
   三元动力电池因能量密度高，符合未来行业发展趋势，且国家已解除其在客车领域的限制，其应用范围将快速扩大。

关键信息

• 2016年市场表现

  • 汽车行业整体下跌7.07%，跑赢沪深300指数4.21个百分点。
  • 乘用车涨幅最高（7.66%），汽车销售跌幅最严重（-17.2%）。

• 行业估值情况

  • 汽车行业整体市盈率20倍，低于大部分行业。
  • 乘用车市盈率最低（12.95倍），汽车服务市盈率最高（52.75倍）。

• 政策调整要点

  • 提高推荐车型目录门槛，引入动力电池新国标。
  • 补贴退坡：2017—2018年补贴标准在2016年基础上下降20%，2019—2020年下降40%。
  • 改进补贴资金拨付方式，由事前预拨改为年终清算。

• 风险提示

  • 地方补贴政策不达预期。
  • 充电基础设施建设滞后。
  • 动力锂电池投产迟缓。
  • 新能源汽车出现重大安全事故。

投资建议

• 重点推荐行业

  • 新能源专用车：国内新能源专用车龙头东风汽车，产品竞争力强，订单充足，政策落地有望带动销售快速重启。
  • 三元动力电池：骆驼股份、国轩高科、杉杉股份，已进入电池目录，受益于三元电池产业链需求放量。

• 股票评级标准

  • 买入：相对指数涨幅15%以上；
  • 增持：相对指数涨幅5%~15%；
  • 中性：相对指数涨幅-5%~5%；
  • 减持：相对指数涨幅-15%~ -5%；
  • 卖出：相对指数跌幅15%以上。

• 行业评级标准

  • 强于大市：相对指数涨幅10%以上；
  • 中性：相对指数涨幅-10%~10%；
  • 弱于大市：相对指数跌幅10%以上。

行业重点覆盖公司

结论

总体来看，2017年一季度是新能源汽车行业调整后的布局时机。新能源专用车和三元动力电池是当前重点推荐的板块，建议投资者关注东风汽车、骆驼股份、国轩高科和杉杉股份等公司。同时，需注意地方政策、充电基础设施、锂电池投产进度和新能源汽车安全等风险因素。