20231229-华鑫证券-2024年化工行业投资策略_供需错配下_聚焦细分子行业机会_90页_4mb

2024年化工行业投资策略分析

一、行业现状

• 需求弱复苏：2023年前三季度化工行业收入同比减少3%，归母净利润减少45%，毛利率下降48个百分点，净利率下降52个百分点。
• 供给端：自2018年起进入扩产周期，2023前三季度在建工程891亿元，同比增长23%，当前供给端新增产能放缓，龙头凭借成本优势主导扩张。
• 估值：多数子行业估值处于历史低位，PB分位数普遍较低。

二、供需错配下的机会

供需错配下，预计2024年化工行业整体机会需等待时日，重点关注以下四类细分行业机会：

1. 涤纶长丝行业

   • 供需格局优化，行业竞争集中度提升。
   • 端下游需求集中改善，海外纺织制造出海机会显著，重点关注桐昆股份、新凤鸣。

2. 聚氨酯行业：

   • 技术壁垒叠加生产集中度提升，MDI全球话语权增强。
   • 需求稳增长，重点关注万华化学。

3. 煤化工企业：

   • 高油价背景下成本优势凸显，重点关注宝丰能源、华鲁恒升。

4. 农化行业：

   • 政策严格限制新增产能，需求刚性，重点关注新洋丰、广信股份。

三、重点推荐标的

1. 涤纶长丝：桐昆股份（涤纶长丝龙头）、新凤鸣（长丝产能持续增长）。
2. 轮胎行业：赛轮轮胎（全球化布局+新能源配套占比高）、玲珑轮胎（全球市占率高）。
3. 聚氨酯行业：万华化学（新材料放量+产业链优势）。
4. 煤化工与农化：宝丰能源（成本优势）、广信股份（光气一体化平台）。

四、投资逻辑

• 下游趋势：服装消费修复、电子产品复苏、轮胎出口回暖。
• 宏观环境：高油价支撑烯烃类价格，房地产市场缓慢企稳。
• 风险提示：需求不及预期、供给超预期新增产能、政策波动风险。

五、分析师观点

• 投资评级：推荐（行业评级）
• 分析师资质：张伟保（化工首席，13年行业研究经验）、刘韩（化工行业分析师）

六、免责声明

报告中涉及的所有公司投资建议基于研究数据，不构成买卖信号，投资者需独立决策。

注：以上总结保留了报告中的核心观点与投资逻辑，删减了数据细节、图表等冗余内容，以符合简洁汇报的要求。