20231229-东吴证券-晨会纪要_14页

宏观策略：中国式“再通胀”依赖地产与出口拉动力度加强，供给侧改革与扩大内需并行，历史经验显示货币政策协同与政策定力影响显著。风险包括经济复苏不及预期、海外衰退加速以及地缘政治扰动。

工业利润：11月份利润数据显示复苏态势，虽基数效应明显，但实际反映供给端修复进程。上游利润领先，上游原材料价格回落贡献较大，需求端尚未有力拉动。行业库存仍处高位，未来补库可能在下一季度启动。

固收：浙建转债定价在9192-9223元区间，债底保护较强，初始转股价1101元，中签率预估0.037%。“买入”评级，建议申购，具有纯债保护与中规中矩的转债条款。

行业分析：

• 玻璃纤维：2024年供需格局弱平衡，粗纱景气低谷震荡，电子纱库存消化良好，潜在需求弱改善。趋势聚焦产能出清、新型应用（如光伏边框）渗透，龙头企业有望受益。
• 传媒互联网：AI驱动板块，Agent、短剧、MR、跨境电商成核心逻辑。MicroLED、共享短剧、跨境电商等领域估值提升预期与技术落地紧密相关。

房地产：参考海外经验，后续破局依赖政策协同与融资修复，城中村改造贡献短期增量。推荐持有型物业与轻资产转型的高杠杆修复企业、稳健头部房企与物业管理公司。

工程机械：叉车延续高景气，出口表现亮眼，行业受益于电动化（锂电）和全球化两大趋势，核心出口逻辑可延续性较强。

个股推荐：

• 赛力斯（601127）：华为合作深化，品牌向上，M9首发放量，维持“买入”，维持盈利预期，关键风点为供应链与合作落地。
• 中炬高新（600872）：诉讼和解利空释放，强基改激发估值修复预期，维持“买入”评级。
• 迈为股份（300751）：MicroLED设备进阶突破，泛半导体扩展潜力大，维持“买入”，维持盈利预测。

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