20131220-太平洋-基础化工行业_寻找盈利良好的细分子行业_14页_476kb

基础化工行业2014年策略报告总结

核心内容概览

本报告为太平洋证券股份有限公司于2013年12月20日发布的2014年基础化工行业策略报告，重点分析了行业整体运行情况及多个细分行业的投资价值。报告指出，2013年1-10月，化工行业收入增长平稳，但利润增速放缓，成本上升与价格走低导致行业利润空间缩小。化肥、无机碱等行业仍面临产能过剩问题，仅有少数细分行业表现较好。

主要观点与关键信息

行业评级

• 整体评级：看好
• 细分行业评级：
  • 农药：看好（维持）
  • 化纤及染料：中性（下调）
  • 新材料：看好（维持）
  • 橡胶制品：看好（新增）

投资策略

1. 优先选择盈利能力稳定、成本压力可向下游传导的行业，如染料行业。
2. 在周期行业中，选择处于景气周期或已向好的行业，如橡胶制品和农药行业。
3. 关注热点或新政带来的实质利好，规避仅靠概念支撑的行业。

细分子行业分析

染料行业

• 行业格局：寡头垄断，浙江龙盛、闰土股份、吉华集团占据主要市场份额。
• 市场表现：2013年1-10月，染料行业主营业务收入同比增长11.37%，利润总额同比增长28.26%。
• 盈利驱动：
  • 2013年分散染料价格涨幅达82.3%，活性染料价格也出现上涨。
  • 环保趋严抑制产能扩张，两巨头由竞争转向合作，推升产品价格。
• 未来展望：
  • 染料价格预计在2014年维持稳定，毛利率有望保持在14%左右。
  • 龙头企业浙江龙盛、闰土股份值得关注。

农药行业

• 行业影响：受反倾销裁定影响，吡啶价格保持高位并有上涨空间。
• 需求缓冲：百草枯水剂禁用将对需求造成压力，但出口可缓解该问题。
• 未来展望：
  • 农药行业仍具投资价值，重点关注红太阳、利尔化学、新安股份等公司。
  • 企业需积极开发替代制剂产品，以应对百草枯禁用带来的影响。

橡胶制品行业

• 成本结构：天然橡胶和合成橡胶占橡胶制品成本的60%以上。
• 盈利驱动：
  • 天然橡胶价格低迷，利好橡胶制品行业。
  • 轮胎、胶带等子行业毛利率与橡胶价格呈显著负相关。
• 未来展望：
  • 橡胶价格预计2014年仍低位震荡，橡胶制品行业盈利稳定。
  • 重点关注双箭股份、三力士、宝通带业等公司。

钛白粉行业

• 市场现状：2013年价格整体下滑，行业产能过剩。
• 行业前景：
  • 钛白粉治理雾霾的热点仍属未来方向，短期内对行业影响有限。
  • 新准入条件可能进一步抑制产能扩张，但行业整合效果不明显。
• 未来展望：整体看淡，不建议过度乐观。

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风险提示

1. 原油价格剧烈波动风险。
2. A股系统性风险。
3. 行业政策风险。
4. 公司项目拖延或未能如期投产的风险。

投资评级说明

结论

报告指出，2014年基础化工行业中，染料、农药和橡胶制品行业具备较好的投资价值，而钛白粉行业整体表现不乐观。建议投资者重点关注浙江龙盛、闰土股份、红太阳、双箭股份等公司，同时注意原油价格波动、政策变化及项目实施风险。